20211101-东吴证券-广电计量-002967.SZ-2021年三季报点评_前三季度净利润实现扭亏_疫情导致短期业绩承压_4页_725kb

2021年三季报总结：扭亏为盈，业绩逐步修复

核心内容概述

广电计量于2021年11月1日发布三季报，显示公司在前三季度实现了营业总收入13.94亿元，同比增长34.70%。尽管受疫情、河南洪灾及多地限电等短期因素影响，公司净利润出现下滑，但成功实现扭亏，归母净利润为4293万元，同比-45.57%。扣非后归母净利润为2165万元，同比+309.16%，表明公司主营业务有所改善。

主要观点与关键信息

1. 业绩表现

• 营业收入：前三季度实现13.94亿元，同比增长34.70%。
• 归母净利润：实现4293万元，同比-45.57%；但公司实现前三季度扭亏。
• 扣非后净利润：2165万元，同比显著增长309.16%，显示主营业务盈利能力增强。
• 每股收益：前三季度为0.40元/股，同比略有下降。

2. 盈利能力分析

• 毛利率：38.63%，同比+1.89个百分点，显示成本控制能力提升。
• 销售净利率：3.08%，同比-4.54个百分点，主要受去年同期投资收益影响。
• 期间费用率：37.02%，与去年同期基本持平，其中管理费用率+1.64个百分点，研发费用率+0.70个百分点，销售费用率-1.04个百分点，财务费用率-1.31个百分点。

3. 现金流情况

• 经营性现金流净额：1.12亿元，同比-17.06%，主要由于经营性现金流出同比+38%。
• 投资活动现金流：-501亿元，持续为负，显示公司仍在加大资本开支。
• 筹资活动现金流：1196亿元，同比显著增长，表明公司融资能力增强。

4. 财务预测调整

• 净利润预测：原预测为3.50/4.76/6.31亿元，调整为2.33/4.34/5.73亿元。
• PE估值：当前PE为64倍，预计2022年PE为34倍，2023年PE为26倍，显示估值逐步下降。
• PB估值：当前市净率4.17倍，预计未来三年逐步下降至3.47倍。

5. 业务与市场前景

• 公司作为第三方计量检测龙头，业务覆盖全国主要经济圈，拥有50多家分子公司。
• 2017-2019年公司计量业务市占率由3.84%提升至5.35%，市场份额持续增长。
• 2021年计划投入4.31亿元用于技术保障能力提升，资本开支维持高位，有助于抢占更多细分市场。

6. 风险提示

• 业务开拓不及预期；
• 并购整合风险；
• 品牌公信力下降风险。

投资评级

• 公司评级：维持“增持”评级，未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间。
• 行业评级：未明确提及，但根据投资评级标准，若行业指数相对强于大盘5%以上，则为“增持”。

财务指标概览

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

重要财务与估值指标

市场数据

投资建议

• 维持“增持”评级，公司业务增长逐步修复，未来盈利能力有望提升。
• 重点关注公司资本开支及技术保障能力提升对长期增长的支撑作用。