20220819-华鑫证券-广电计量-002967.SZ-公司半年报点评报告_业绩扭亏为盈_看好盈利能力持续边际改善_5页_293kb

广电计量（002967.SZ）2022年半年报点评报告总结

核心内容

广电计量（002967.SZ）于2022年8月18日发布2022年半年度报告，上半年实现营业收入9.95亿元，同比增长20.6%，归母净利润0.19亿元，实现扭亏为盈。公司整体表现优于预期，盈利能力持续边际改善，市场对其未来发展前景持积极态度，投资评级为“买入”。

主要观点

• 业绩表现：公司上半年扭亏为盈，归母净利润同比增长52.5%，净利率提升至10.5%，接近2020年同期水平。
• 盈利能力修复：Q2单季度净利率达16.1%，毛利率同比提升，主要得益于订单消化量增加、规模效应显现及精细化管理措施。
• 业务增长：汽车线业务快速增长，食品检测业务同比增长48.1%，环保检测业务同比增长23.5%，多个行业客户开发取得成效。
• 战略方向：公司持续推进大客户战略，拓展高端客户，提升整体业务结构与盈利能力。
• 投资预期：预计2022-2024年公司营收将分别达到28.0亿元、35.0亿元、43.6亿元，归母净利润分别为278亿元、377亿元、493亿元，对应PE分别为47倍、35倍、27倍，投资价值显现。

关键信息

财务数据概览

• 营业收入：2022年H1为9.95亿元，同比增长20.6%；Q2为6.34亿元，同比增长22.6%。
• 归母净利润：2022年H1为0.19亿元，扭亏为盈；Q2为0.94亿元，同比增长74.1%。
• 毛利率：Q2为50.0%，同比增长5.41pct。
• 费用率：销售费用率16.4%，同比下降0.72pct；管理费用率7.46%，同比下降1.11pct；财务费用率0.92%，同比下降2.11pct。
• 经营性现金流：2022年H1为0.78亿元，主要得益于应收账款管理的加强。

各业务板块表现

• 计量业务：收入2.64亿元，同比增长15.2%，毛利率42.6%，小幅下降0.3pct。
• 可靠性与环境试验：收入2.81亿元，同比增长22.4%，毛利率42.3%，同比提升2.6pct。
• 电磁兼容业务：收入1.13亿元，同比增长27.5%，毛利率48.1%，同比提升2.04pct。
• 环保检测业务：收入0.65亿元，同比增长23.5%，占收入比重6.51%。
• 食品检测业务：收入0.65亿元，同比增长48.1%，占收入比重6.49%，毛利率0.99%，同比提升9.86pct。

财务预测

风险提示

• 政策变动风险
• 行业竞争格局加剧风险
• 品牌公信力下降风险
• 企业客户拓展不及预期风险
• 疫情恢复不及预期风险

投资建议

华鑫证券维持“买入”投资评级，认为公司下半年随着下游需求旺季到来，盈利能力有望进一步修复，叠加精细化管理与大客户战略，公司具备较高的增长潜力和盈利能力提升空间。

结构分析

资产负债表

• 资产总计：2022E为59.64亿元，2024E预计达74.11亿元，资产规模持续增长。
• 负债合计：2022E为22.37亿元，2024E预计达28.80亿元，资产负债率逐步上升。
• 所有者权益：2022E为37.27亿元，2024E预计达45.31亿元，资本结构持续优化。

现金流量表

• 经营活动现金净流量：2022E为26.1亿元，较2021A有所下降，但整体保持正向。
• 投资活动现金净流量：2022E为-12.8亿元，投资支出有所减少。
• 筹资活动现金净流量：2022E为16.3亿元，资本运作积极。

利润表

• 营业利润：2022E为31.1亿元，较2021A增长明显。
• 净利润：2022E为29.4亿元，归母净利润增长52.5%。
• 研发费用：2022E为27.8亿元，持续投入研发以提升技术竞争力。

证券分析师承诺与免责条款

本报告由华鑫证券分析师范益民与丁祎撰写，承诺独立、客观地出具研究报告，不因报告内容获得任何补偿。报告中的信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性，不构成投资建议，投资者需自行评估。华鑫证券保留对报告内容的修改与更新权利，并不承担因报告内容引发的任何法律责任。