20161205-中国银河-汽车行业2017年年度策略_产业转型升级面临突破_54页_3mb

汽车行业2017年年度策略总结

核心内容概述

2017年汽车行业面临转型升级的关键阶段，行业整体表现稳健，乘用车市场持续增长，商用车市场逐步回暖，新能源汽车和智能驾驶成为重点发展方向。行业政策、市场需求及技术升级共同推动了汽车产业链的结构调整与价值提升。

一、2016年汽车行业回顾

1. 行业表现

• 2016年1-9月汽车销量增速超预期，1-10月同比增长13.88%。
• SUV、MPV和重卡表现突出，成为主要增长动力。
• 汽车行业库存系数处于良好区间（0.8-1.2），经销商库存水平低于警戒线（1.5）。
• 行业营利增速提升，零部件行业业绩反弹明显。

2. 汽车板块表现

• 年初股灾后估值回归正常区间，汽车板块收益率强于大盘。
• 新能源汽车和智能驾驶板块走势强于A股整体。
• 涨幅居前的公司包括：多伦科技、苏奥传感、特尔佳、中通客车、中国重汽、上汽集团等。
• 上市公司中，部分为新股、壳公司、国企改革、新能源汽车及零部件转型。

二、细分行业分析

1. 乘用车市场

• 2016年1-10月乘用车销量接近2300万辆，全年预计接近2700万辆，涨幅约17%。
• 市场增长动力来自经济增长与车购税减半政策的双重作用。
• 自主品牌销量持续增长，高端化趋势明显，8万以上车型销量占比逐年提升。
• SUV成为市场主流，2020年前预计占比达50%。
• 2017年自主品牌将推出多款新能源乘用车，如荣威eRX5、广汽传祺GS4 EV等，看好其销量表现。

2. 商用车市场

• 2016年商用车市场触底回弹，重卡销量同比增长23.5%，中卡稳步增长，轻卡降幅收窄。
• 8月货车治超限载新规落地，推动重卡增换购需求释放。
• 2017年重卡预计销量达75万台，主要增量来自牵引车和载货车。
• 轻卡市场受政策和排放升级影响，全年预计小幅增长至160万台。
• 国四升级后，拥有关键技术的动力总成企业市场份额提升，如江铃、福康、全柴、云内等。

3. 新能源汽车市场

• 新能源汽车进入调整期，2016年1-10月销量约30.2万辆，增速放缓。
• 电动物流车订单已达十万台，预计2017年进入爆发式增长。
• 行业渗透率目标：2020年7%，2025年15%，2030年40%。
• 补贴退坡推动技术升级，三元电池及燃料电池企业将受益。
• 新能源乘用车销量有望保持增长，预计2017年销量达65万辆。

4. 智能驾驶市场

• 政策支持智能网联汽车发展，制定技术路线图和测试规范。
• 国内技术处于辅助驾驶（Level1-2）阶段，2020年新车渗透率目标达50%。
• 智能驾驶市场空间广阔，2020年预计达800亿元。
• 核心零部件如毫米波雷达、激光雷达价格下探，市场渗透率提升。
• 智能底盘企业如拓普集团、浙江世宝等具备技术突破与产品普及潜力。

三、投资建议

重点关注标的

四、关键信息总结

• 行业整体：汽车销量稳步增长，库存处于低位，盈利水平提升。
• 乘用车市场：销量增长主要由政策和消费升级推动，自主品牌高端化趋势显著。
• 商用车市场：重卡市场反弹明显，轻卡市场逐步回暖，政策推动行业结构性调整。
• 新能源汽车：销量增速放缓，但电动物流车进入爆发期，三元电池与燃料电池企业受益。
• 智能驾驶：政策支持与技术发展同步推进，2020年新车渗透率目标50%，市场空间广阔。
• 投资建议：重点关注具备技术积累、外延并购及智能驾驶相关的企业，如拓普集团、宁波高发、均胜电子等。

五、主要观点

• 汽车行业正处于转型升级的关键阶段，政策支持与市场需求共同推动行业增长。
• 自主品牌在高端化与新能源领域表现突出，竞争格局逐步优化。
• 新能源汽车和智能驾驶是未来增长的核心驱动力，技术突破和政策利好将加速其发展。
• 零部件企业通过并购和技术升级，逐步打破垄断，实现国产替代。
• 2017年行业将面临多重机遇，包括政策延续、技术突破、市场需求增长等，有望成为投资风口。