20161205-中国银河-汽车行业2017年年度策略：产业转型升级面临突破_55页_3mb

汽车行业2017年年度策略总结

核心内容概述

2016年汽车行业整体表现良好，销量增长超预期，主要得益于经济平稳发展和政策支持。行业正处于转型升级的关键阶段，乘用车和商用车市场分别呈现不同特点，新能源汽车和智能驾驶成为未来发展的重要方向。

主要观点

1. 2016年汽车行业表现回顾

• 销量增长显著：1-10月汽车销量同比增长13.88%，其中乘用车增长15.5%，狭义乘用车增长18.4%，SUV和MPV表现突出。
• 库存水平合理：2016年9月库存系数降至1.13，处于良好区间，10月库存系数为1.32，经销商库存仍低于警戒线。
• 盈利能力提升：行业营业收入与利润同比增速提升，零部件行业业绩反弹明显。
• 板块表现优于大盘：汽车板块指数跌幅5.85%，优于上证综指和创业板指，新能源汽车和智能驾驶板块表现尤为强劲。

2. 乘用车市场发展趋势

• 自主品牌崛起：销量持续增长，高端化趋势明显，8万以上车型销量占比逐年提升。
• SUV市场扩张：消费者偏好SUV，预计2020年前占比将达50%。自主SUV品牌竞争力增强，产品力、可靠性提升。
• 市场结构变化：乘用车销量增长动力来自经济增长和车购税减半政策的叠加效应，行业集中度逐步提高。
• 政策影响显著：购置税减半政策对销量有明显推动作用，预计2017年政策将延续，利好乘用车市场。

3. 商用车市场表现

• 重卡市场复苏：1-10月重卡销量增长23.5%，增量主要来自日用工业品、大宗商品运输、快递、冷链等细分行业。
• 轻卡市场稳定：1-10月轻卡销量同比下降2.12%，但跌幅收窄，市场基本量优势显著。
• 治超新政推动：2016年9月治超限载新规落地，推动重卡增换购需求，预计2017年销量将保持增长。

4. 新能源汽车行业分析

• 销量快速增长：2016年前三季度新能源汽车产销分别增长93.0%和100.3%，纯电动车占比达74.74%。
• 进入调整期：受骗补清查和政策不确定性影响，新能源汽车进入调整期，但行业长期战略支持不变。
• 技术升级与政策推动：补贴退坡将推动技术升级，新能源汽车渗透率目标为2020年7%，2025年15%，2030年40%。
• 电动物流车潜力巨大：2016年电动物流车销量仅为5000台，但订单已超十万台，预计2017年将进入爆发增长阶段。

5. 智能驾驶行业展望

• 政策支持明显：国家出台多项政策支持智能网联汽车发展，包括《智能网联汽车产业发展总体推进方案》等。
• 技术路线清晰：《智能网联汽车发展技术路线图》明确了发展路径，行业将从辅助驾驶逐步向完全自动驾驶发展。
• 市场空间广阔：ADAS市场预计2020年达800亿元，核心零部件如毫米波雷达、激光雷达等将受益。
• 产业链整合加速：零部件企业通过并购和自主研发，逐步切入智能驾驶领域，技术突破与产品普及成为趋势。

关键信息

2016年汽车行业数据

• 汽车销量：1-10月同比增长13.88%，预计全年接近2700万辆。
• 库存系数：9月为1.13，10月为1.32，仍低于警戒线1.5。
• 乘用车细分市场：SUV销量增长45.5%，MPV增长23.0%，轿车增长3.8%，微客下降33.4%。
• 商用车细分市场：重卡增长23.5%，轻卡下降2.12%，微卡增长较快，客车同比下滑。

2017年行业预测

• 乘用车：预计全年销量达270万辆，2017年增速将维持在8.5%左右，新能源乘用车和电动物流车为主要增量来源。
• 商用车：重卡预计全年销量达75万台，轻卡预计小幅增长至160万台，高端化车型和物流车需求增长显著。
• 新能源汽车：预计2017年销量达65万辆，三元电池企业及燃料电池企业将受益。
• 智能驾驶：2017年行业面临5G网络发展、LTE-V标准落地等催化因素，ADAS系统集成商及智能底盘企业迎来发展机遇。

投资建议

重点推荐标的

投资逻辑

• 技术升级：零部件企业通过自主研发和外延并购，提升技术实力，实现国产替代。
• 政策支持：购置税减半、治超限载、新能源补贴等政策推动行业发展。
• 市场需求：经济稳定、消费升级、物流需求增长等支撑市场持续扩张。
• 行业集中度提升：头部企业优势明显，市场格局逐步优化。

结论

2017年汽车行业将面临转型升级的突破，乘用车和商用车市场均呈现增长态势。新能源汽车和智能驾驶作为未来重点发展方向，政策和技术双重驱动下，行业将迎来快速发展。投资建议关注具备核心技术、技术升级能力强及受益于政策红利的龙头企业和零部件厂商。