20161205-华安证券-2017年汽车行业投资策略：新能源汽车与智能驾驶双轮驱动_23页_1mb

新能源汽车与智能驾驶双轮驱动：2017年汽车行业投资策略总结

核心内容

本报告是华安证券研究所汽车及零部件小组于2016年12月5日发布的2017年汽车行业投资策略，重点分析新能源汽车与智能驾驶两个领域的发展前景与投资机会。报告认为，2017年汽车行业将面临销量增长压力，但新能源汽车与智能驾驶的双轮驱动将带来新的增长点。

主要观点

• 汽车行业整体表现：2016年1月1日至2016年10月31日期间，汽车行业下跌7.78%，跑赢市场2.80%，在申万一级行业中排名第八，表现良好。
• 子行业表现差异：其他交运设备、乘用车、汽车零部件、汽车服务、商用载客车、商用载货车等行业表现各异，其中乘用车和货车增长明显，汽车零部件行业表现出较大收益潜力。
• 2017年展望：预计2017年汽车行业销量增长将面临较大压力，传统市场趋于稳定，新能源与智能驾驶将成为新的增长引擎。
• 新能源汽车前景：政策驱动新能源汽车快速普及，2016年新能源汽车销量超预期增长，2020年新能源乘用车预计累计产量将超500万辆，2020年ADAS市场规模预计达1300亿元。
• 投资建议：重点推荐新能源乘用车板块与ADAS相关企业，包括江淮汽车、金马股份、拓普集团、中原内配等。

关键信息

2016年行业表现

• 汽车行业整体：下跌7.78%，跑赢市场2.80%，排名第八。
• 子行业表现：
  • 其他交运设备：下跌3.25%
  • 乘用车：下跌6.61%
  • 汽车零部件：下跌6.96%
  • 汽车服务：下跌15.79%
  • 商用载货车：下跌9.52%
  • 商用载客车：下跌26.46%

新能源汽车发展

• 政策推动：工信部出台《燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理规定》，推动新能源汽车发展。
• 2016年新能源汽车销量：新能源乘用车销量增长显著，占新能源汽车销量的76.56%。
• 补助标准：2016年新能源乘用车补助标准为2.5-5.5万元/辆。
• 2020年新能源汽车发展：
  • 新能源乘用车单车积分标准为2-5分。
  • 预计新能源乘用车产量超过500万辆。

智能驾驶与ADAS

• ADAS现状：国内渗透率仅为20%，远低于欧美80%-90%。
• ADAS市场空间：2020年市场规模预计达1300亿元。
• ADAS技术发展：
  • 分为传感层、控制层、执行层。
  • 政策推动ADAS渗透率提升至50%。
  • 国内企业如拓普集团、中原内配正在积极布局。

重点推荐公司

江淮汽车

• 业务布局：放弃轿车业务，集中发展SUV，向纯电动汽车转型。
• 合作与突破：与蔚来汽车合作，提升市场竞争力。
• 盈利预测：2016-2018年EPS分别为0.60元、0.77元、0.98元，PE分别为21.78倍、17.15倍、13.37倍，评级为“买入”。

金马股份

• 业务拓展：通过收购众泰汽车，进军整车制造，完善产业链。
• 产品布局：众泰汽车已规划8款新能源车型，包括3款微型纯电动车、1款中型纯电动车、1款中型电动SUV、3款插电混车型。
• 盈利预测：2016-2018年EPS分别为0.37元、0.54元、0.95元，PE分别为36.68倍、25.25倍、14.45倍，评级为“买入”。

拓普集团

• 业务优势：在减震与隔音领域占据龙头地位。
• 电子真空泵：自主研发，打破海外垄断，预计未来增长显著。
• 盈利预测：2016-2018年EPS分别为0.83元、1.01元、1.24元，PE分别为35.96倍、29.57倍、24.01倍，评级为“-”。

中原内配

• 气缸套业务：拥有全球最大的生产基地，市占率高。
• ADAS布局：参股灵动飞扬，布局ADAS前装市场。
• 盈利预测：2016-2018年EPS分别为0.37元、0.41元、0.46元，PE分别为33.29倍、29.83倍、26.77倍，评级为“-”。

风险提示

• 新能源汽车销量不达预期。
• ADAS装置普及速度不达预期。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要的资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确投资评级。

信息披露

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