20161205-华安证券-2017年汽车行业投资策略_新能源汽车与智能驾驶双轮驱动_22页_1mb

新能源汽车与智能驾驶双轮驱动：2017年汽车行业投资策略总结

核心内容

2017年汽车行业投资策略聚焦于新能源汽车与智能驾驶两大领域，强调其在行业增长与技术革新中的核心地位。行业整体表现优于市场，其中新能源乘用车作为政策核心，智能驾驶中的ADAS系统则代表未来增长方向。在投资配置上，建议优先布局新能源乘用车及ADAS相关企业，以获取超额收益。

主要观点

• 汽车行业表现：2016年1月1日至2016年10月31日，汽车行业下跌7.78%，跑赢市场2.80%，在申万一级行业中排名第8。
• 新能源汽车增长强劲：2016年新能源汽车销量维持超高速增长，预计2016-2020年新能源乘用车累计产量将超500万辆。
• 政策推动新能源汽车发展：工信部推出的“燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理”政策，通过积分机制刺激新能源汽车普及。
• ADAS市场潜力巨大：国内ADAS渗透率仅为20%，而欧美高达80%~90%，预计2020年市场规模将达到1300亿元。
• 投资机会集中在新能源与智能驾驶：传统汽车市场增长放缓，未来竞争将向新能源和ADAS等技术领域转移。

关键信息

行业表现

• 整体表现：汽车行业跑赢市场，涨幅优于其他交运设备、乘用车等子行业。
• 子行业表现：
  • 其他交运设备下跌3.25%
  • 乘用车下跌6.61%
  • 汽车零部件下跌6.96%
  • 汽车服务下跌15.79%
  • 汽车零部件行业优选标的可获得最大收益。

新能源汽车

• 销量增长：2016年新能源汽车销量超预期，月销量同比增速达100%。
• 政策支持：2016-2020年新能源汽车补贴退坡，但积分政策将推动其快速发展。
• 分类占比：
  • 纯电动汽车占比76.56%
  • 插电式混合动力汽车占比23.44%
  • 燃料汽车销量微乎其微。
• 充电设施建设：预计到2020年，全国需建设约430万个公务车与私家车专用充电站，以及大量其他类型充电站。

智能驾驶

• ADAS市场：ADAS是实现智能驾驶的重要环节，2020年市场规模预计达到1300亿元。
• 技术发展：ADAS分为L1（辅助驾驶）和L2（半自动驾驶）阶段，L3和L4为未来发展方向。
• 国内渗透率：ADAS在国内渗透率仅为20%，远低于欧美，市场空间巨大。
• 传感器发展：
  • 摄像头：成本低，但识别能力有限。
  • 毫米波雷达：精度高，但成本相对较高。
  • 激光雷达：精确度高，但成本昂贵。
• 执行层：国内企业在执行层（如制动、转向系统）渗透率低，但具备突破潜力。

投资策略及重点公司推荐

新能源乘用车板块

• 推荐公司：
  • 江淮汽车：整合SUV产能，牵手蔚来汽车，布局新能源，盈利预测显示2016-2018年EPS分别为0.60元、0.77元、0.98元，PE分别为21.78倍、17.15倍、13.37倍，评级为“买入”。
  • 金马股份：通过收购众泰汽车进入整车制造，布局新能源，2016-2018年EPS分别为0.37元、0.54元、0.95元，PE分别为36.68倍、25.25倍、14.45倍，评级为“买入”。

智能驾驶领域

• 推荐公司：
  • 拓普集团：电子真空泵打破海外垄断，2016-2018年EPS分别为0.83元、1.01元、1.24元，PE分别为35.96倍、29.57倍、24.01倍。
  • 中原内配：参股灵动飞扬，进入ADAS前装市场，2016-2018年EPS分别为0.37元、0.41元、0.46元，PE分别为33.29倍、29.83倍、26.77倍。

风险提示

• 新能源汽车销量不达预期
• ADAS装置普及速度不达预期

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%~15%
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%~5%
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%~15%
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
• 无评级：因信息不全或不可预测因素，无法给出明确评级

附注

本报告由华安证券研究所汽车及零部件小组发布，所有数据和信息来源于公开资料及Wind系统，不构成投资建议，仅供参考。