20161205-华安证券-TMT行业2017年投资策略_万物互联搭台_拥抱智能时代_42页_3mb

TMT行业2017年投资策略总结

核心内容

• 行业评级：增持
• 报告日期：2016-12-05
• 研究组：华安证券TMT研究组
• 投资主题：物联网、生物识别、智能驾驶、OLED

主要观点

2017年行业增长预期

• 2016年计算机行业营收增长15%，净利润增长40%，主要得益于外延并购。
• 2017年行业外延贡献下降，预计营收增长10%，净利润增长20%，增速下降但整体仍保持稳健增长。
• 2017年行业环境较2016年更友好，预计板块将走出“先抑后扬、震荡上行”的趋势。

板块行情回顾

• TMT板块在2016年整体呈现震荡下行格局，概念板块普遍下跌，个股跌多涨少。
• 估值较去年腰斩，机构仓位配置比例降至低点，但市场预期有望修正。
• 年底将面临大规模限售股解禁，或存在短期抛压，但大规模解禁结束后板块下行概率较低。

机构配置与市场预期

• TMT行业机构持仓市值比例仅为7.92%，处于低点，存在反弹需求。
• 随着年报和一季报披露，市场对TMT板块的预期有望修正。

关键信息

行业增长与盈利

• 计算机行业：2016年前三季度营收增长17.0%，净利润增长61.97%，扣非净利润增长29.1%。
• 细分行业：软件开发行业营收增长40.6%，净利润增长74.8%，景气度最高；计算机设备营收增长12.3%，净利润增长35.2%；IT服务营收增长14.1%，净利润增长45.7%。
• 毛利率：2016年前三季度计算机行业毛利率为27.62%，较2015年上升1.2个百分点，盈利能力增强。

外延并购与业绩兑现

• 2015年至今信息技术行业共发生1400起外延并购，金额达5975亿元。
• 2016年外延并购对业绩贡献显著，但2017年外延贡献将下降。
• 2015年计算机行业外延并购业绩承诺完成率为93%，2017年预计完成率仍维持在85%以上。

商誉与风险

• 2016年前三季度计算机行业商誉总规模达706亿元，占总资产的10.5%。
• 商誉占比超过30%的上市公司需关注业绩兑现情况，避免商誉减值风险。

投资策略

• 2017年TMT板块整体环境友好，重点关注物联网、生物识别、智能驾驶、OLED等产业。
• 市场对TMT板块的预期有望修正，机构仓位配置反弹需求强烈。

推荐标的

1. 高新兴（300098）

• 业务布局：智慧城市+视频监控+电子车牌，多元化布局。
• 业绩表现：1~9月营收增长51.13%，净利润增长229.09%。
• 盈利预测：2016/2017/2018年EPS分别为0.27/0.38/0.51元，PE分别为58/41/31倍。
• 评级：买入

2. 佳讯飞鸿（300213）

• 业务布局：工业调度龙头，构建智慧指挥调度全产业链。
• 业绩表现：1~9月营收增长14.1%，净利润增长45.7%。
• 盈利预测：2016/2017/2018年EPS分别为0.43/0.57/0.67元，PE分别为65/49/42倍。
• 评级：增持

3. 远方光电（300306）

• 业务布局：光电检测龙头，积极打造智能检测科技产业平台。
• 业绩表现：1~9月营收增长14.1%，净利润增长45.7%。
• 盈利预测：2016/2017/2018年EPS分别为0.66/0.82/1.10元，PE分别为39/31/23倍。
• 评级：买入

4. 佳都科技（600728）

• 业务布局：智慧轨交高成长，智慧安防全面布局。
• 业绩表现：1~9月净利润增长29.1%。
• 盈利预测：2016/2017/2018年EPS分别为0.16/0.22/0.33元，PE分别为58/42/28倍。
• 评级：买入

5. 欧菲光（002456）

• 业务布局：OLED与生物识别领域。
• 业绩表现：1~9月净利润增长29.1%。
• 盈利预测：2016/2017/2018年EPS分别为0.81/1.37/1.94元，PE分别为45/26/19倍。
• 评级：买入

6. 四维图新（002405）

• 业务布局：智能驾驶与地图服务。
• 业绩表现：1~9月净利润增长29.1%。
• 盈利预测：2016/2017/2018年EPS分别为0.19/0.30/0.39元，PE分别为108/68/52倍。
• 评级：买入

7. 千方科技（002376）

• 业务布局：智能驾驶与大数据。
• 业绩表现：1~9月净利润增长29.1%。
• 盈利预测：2016/2017/2018年EPS分别为0.35/0.43/0.54元，PE分别为45/36/29倍。
• 评级：买入

8. 索菱股份（002556）

• 业务布局：车载智能设备与OLED。
• 业绩表现：1~9月净利润增长29.1%。
• 盈利预测：2016/2017/2018年EPS分别为0.50/0.77/0.96元，PE分别为81/53/42倍。
• 评级：买入

9. 中颖电子（300325）

• 业务布局：智能驾驶与OLED。
• 业绩表现：1~9月净利润增长29.1%。
• 盈利预测：2016/2017/2018年EPS分别为0.43/0.58/0.80元，PE分别为90/67/49倍。
• 评级：买入

10. 正业科技（300410）

• 业务布局：智能驾驶与OLED。
• 业绩表现：1~9月净利润增长29.1%。
• 盈利预测：2016/2017/2018年EPS分别为0.65/1.20/1.52元，PE分别为79/43/34倍。
• 评级：买入

投资主题分析

物联网

• 市场空间：预计到2020年全球市场规模达1.7万亿美元，我国市场规模有望突破1.8万亿元。
• 技术驱动：NB-IoT标准冻结，加快物联网发展进程。
• 产业链布局：感知层、网络层、应用层，重点推荐高新兴、佳讯飞鸿、远方光电等。

生物识别

• 技术成熟：指纹识别、人脸识别、虹膜识别等技术逐渐成熟，应用场景加速拓展。
• 市场增长：全球市场规模预计2017年达108.82亿元，2020年有望突破250亿美元。
• 重点推荐：远方光电、佳都科技等。

智能驾驶

• 技术路线：以ADAS与V2X为核心，中国智能驾驶发展有望提速。
• 发展阶段：2016年为DA阶段，2018年为PA阶段，2020年为CA阶段，2025年为HA/FA阶段。
• 重点推荐：佳讯飞鸿、索菱股份、中颖电子等。

OLED

• 市场前景：OLED显示屏技术革新，具有无限前景。
• 产业链布局：半导体与下游消费应用，重点推荐欧菲光、索菱股份等。

总结

• TMT行业2017年整体环境友好，板块有望震荡上行。
• 重点推荐物联网、生物识别、智能驾驶、OLED等产业。
• 重点公司包括高新兴、佳讯飞鸿、远方光电、佳都科技、欧菲光、索菱股份、中颖电子、正业科技等。
• 行业增长虽降速，但整体稳健，业绩兑现率高，具备投资价值。