20150727-华融证券-石化行业_周报-市场继续反弹_大宗商品开始全线下跌_12页_916kb

石化行业周报总结（2015年7月27日）

核心内容概述

本周石化行业整体表现优于大盘，石油石化（中信）板块上涨6.09%，领先沪深300（0.60%）和上证综指（2.87%）。市场整体以上涨为主，但银行、非银金融板块下跌。石化板块以小盘股为主导，其中卫星石化和天利高新涨幅显著，分别为38.0%和26.2%，而中国石化则小幅下跌1.3%。

主要观点

• 市场表现：石化行业本周涨幅显著，表现优于大盘，但国际原油价格持续下跌，整体大宗商品市场呈下行趋势。
• 国际原油市场：油价持续下跌，主要受美元升值、美国加息预期、伊朗石油出口恢复、沙特增产以及新兴经济体经济增长放缓等因素影响。预计国际原油价格将继续维持低位运行。
• 其他大宗商品：乙烯、丙烯、丁二烯、甲醇、丁酮等价格均处于下降通道，市场整体承压。
• 国内能源数据：发改委数据显示，上半年国内原油产量、加工量、成品油产量均有所增长，但成品油库存较高。天然气产量增长3.8%，进口量增长3.5%，消费量增长2.1%，整体表现较为平稳。
• “十二五”规划执行情况：多项天然气发展目标未能实现，包括消费量、对外依存度、供应能力、进口量、储气库建设及分布式能源示范项目等，存在较大缺口。

关键信息

一、石化板块表现

• 板块涨幅：石油石化（中信）板块本周上涨6.09%。
• 个股表现：
  • 领涨：卫星石化（38.0%）、天利高新（26.2%）、上海石化（15.4%）、天科股份（15.2%）、龙宇燃油（14.3%）。
  • 领跌：中国石化（-1.3%）。

二、国际原油市场

• 油价持续下跌，无利好消息。
• 美元走强、美国加息预期、伊朗出口恢复、沙特增产、新兴经济体增长放缓等多重因素压制油价。
• 预计国际原油价格将继续低位运行。

三、其他大宗商品走势

• 乙烯：国际价格大幅下跌后有所反抽。
• 丙烯：国际价格震荡下跌。
• 丁二烯：国际价格快速回落。
• 甲醇：价格继续走低。
• 丁酮：价格下滑。

四、国内能源数据

• 原油：产量10553万吨，同比增长1.7%；加工量23534万吨，增长3.6%。
• 成品油：产量14861万吨，增长5.0%；消费量13568万吨，增长3.2%，其中汽油增长8.9%，柴油下降1.6%。
• 成品油库存：月底库存环比上升11万吨，同比增长239万吨，处于较高水平。
• 天然气：产量656亿立方米，增长3.8%；进口量293亿立方米，增长3.5%；消费量906亿立方米，增长2.1%。

五、“十二五”天然气规划执行情况

1. 天然气消费量预测偏差大：原规划预计2015年消费量达2310亿立方米，但实际仅为1900亿立方米左右，差距达400亿立方米。
2. 对外依存度预测失准：原规划预计对外依存度超过35%，但2014年已达到32.2%，2015年将进入下降通道。
3. 天然气供应能力目标落空：原规划提出2015年国产天然气供应能力达1760亿立方米，但实际完成情况远低于目标。
4. 进口量目标过高：原规划预计2015年进口量为930亿立方米，但实际可能达不到550亿立方米。
5. 储气库建设目标未达成：原规划提出2015年新增储气库储气量220亿立方米，但截至2014年底仅建成50亿立方米，仅占当年消费量的2.7%。
6. 分布式能源示范项目进展缓慢：原规划提出完成1000个项目，截至2014年底仅完成157个。
7. 能源消费比重目标未实现：原规划提出2015年天然气在一次能源消费中的比重达7.5%，但2014年仅为6%或6.3%，短期内难以实现。

投资策略建议

• 关注符合国家政策方向的环保类、天然气类公司。
• 关注行业基本面触底反弹的行业公司。
• 关注大盘蓝筹和央企改革类公司。

风险提示

• 国际油价波动：可能对石化行业造成较大影响。
• 系统性风险：需警惕整体市场环境变化带来的风险。

投资评级定义

分析师：王刚
执业证书号：S1490514010001
联系方式：电话010-58566810，邮箱wanggang@hrsec.com.cn