20221218-申港证券-石油石化行业研究周报_11月OPEC原油产量环比下降_油价环比下跌_15页_1mb

投资摘要总结

核心内容

11月国际油价环比下跌，Brent原油现货月度均价为91.82美元/桶，环比下降1.67美元/桶（-1.78%）。OPEC+在10月5日的第33次部长级会议上决定自2022年11月起减产200万桶/天，创下新冠疫情以来最大减产幅度。此前，OPEC+自2020年5月起实施减产，逐步调整至580万桶/天，并于2022年9月开始小幅增产，但10月再次减产，标志着产量配额收缩的拐点。根据OPEC+的决定，11-12月将继续减产200万桶/天，并将限产延长至2023年12月。

OPEC12月月报显示，11月OPEC原油产量环比下降74.4万桶/日，主要来自沙特的减产，环比减少40.4万桶/天。减产10国产量环比减少68.3万桶/天，较协议量低94万桶/天。OPEC预计2022年和2023年全球经济增速分别为2.8%和2.5%，全球原油需求增速分别为2.5百万桶/天和2.2百万桶/天。

主要观点

• 国际油价与产量关系：OPEC+减产政策对国际油价产生影响，11月油价环比下跌，但减产幅度较大，可能对未来的供需格局产生深远影响。
• 油气价格前景：油气价格有望维持长期景气，油服板块和炼化板块受益明显，下游产品价格与国际油价走势趋同。
• 板块表现：本周石油石化板块整体下跌，中信一级石油石化指数为-2.36%，其中工程服务板块跌幅最大（-4.06%），而部分个股表现较好，如茂化实华（+8.04%）。

关键信息

重点上市公司公告

• 万华化学：12月13日发布公告，计划投资176亿元人民币建设120万吨/年乙烯及下游高端聚烯烃项目。
• 圣泉集团：12月17日发布年产10万吨生物基硬碳负极材料项目公告，总投资24.80亿元，有助于延长产业链并寻找新的增长点。

市场回顾

• 板块表现：石油石化板块整体表现不佳，指数跌幅为-2.36%，排名靠后。
• 个股表现：板块内个股涨跌幅分化明显，前五名涨幅较大，后五名跌幅显著，如海利得（-12.31%）。

石化原料价格走势

• 原油与石脑油价格有所波动，乙烯、丙烷、丙烯、丁烷、纯苯、甲苯、TDI、二甲苯、PTA等产品价格走势各异，部分产品价格受国际油价影响显著。

风险提示

• 政策风险：OPEC+减产政策可能引发市场波动。
• 地缘政治风险：国际局势变化可能影响能源供应和价格。
• 原油价格波动风险：国际油价剧烈波动可能对板块产生重大影响。
• 新冠疫情风险：疫情持续恶化可能影响全球能源需求和供应链。

行业评级体系

• 申港证券行业评级体系：增持、中性、减持

  • 增持：报告日后6个月内，相对强于市场基准指数收益率5%以上。
  • 中性：报告日后6个月内，相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间。
  • 减持：报告日后6个月内，相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 公司评级体系：买入、增持、中性、减持

  • 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上。
  • 增持：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间。
  • 中性：相对强于市场基准指数收益率-5%~+5%之间。
  • 减持：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

市场基准指数

市场基准指数为沪深300指数，用于评估行业和公司评级的表现。

总结

OPEC+的减产政策对国际油价和市场表现产生影响，尽管11月油价环比下跌，但减产幅度较大，可能对未来的供需格局带来一定支撑。油气价格的长期景气为石油化工板块带来发展机遇，尤其是油服和炼化板块。重点公司如万华化学和圣泉集团正在推进重大投资项目，以延长产业链、优化产品结构。本周石油石化板块整体下跌，但部分个股表现亮眼，市场风险需重点关注政策、地缘政治、油价波动及疫情等因素。