20231103-西南证券-健民集团-600976.SH-2023年三季报点评_投资收益表现亮眼_研发实力增强_5页_1mb

健民集团2023年前三季度投资收益与研发表现总结

核心内容

健民集团在2023年前三季度实现了较为亮眼的财务表现，其中投资收益显著增长，同时在研发方面也取得了重要进展。尽管主营业务收入增速有所放缓，但公司通过严格费用管控和新药上市，保持了盈利能力的稳定增长。

主要观点

• 收入表现：2023年前三季度总收入为31.2亿元，同比增长11%。然而，第三季度收入出现小幅下降，为9.6亿元，同比下降1.7%，主要受到院内反腐及去年同期促销活动基数较大等因素影响。
• 利润增长：归母净利润为4.2亿元，同比增长32.1%；扣非归母净利润为4.2亿元，同比增长31.9%。公司盈利能力稳健，净利润率维持在12%左右。
• 投资收益：单三季度投资净受益为7678万元，同比增长102%。主要受益于子公司大鹏药业的体外培育牛黄业务，随着天然牛黄价格上涨，体外培育牛黄有望实现价格提升。
• 新药上市：10月21日，公司1.1类中药新药小儿紫贝宣肺糖浆成功上市，用于治疗小儿急性支气管炎风热犯肺证，预计具有广阔的市场前景。此前上市的七蕊胃舒胶囊也已成功纳入医保，表现出良好的市场反应。
• 盈利预测：预计2023-2025年公司利润分别为5.3亿元、6.5亿元和7.9亿元，对应PE分别为18倍、15倍和12倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：公司面临费用管控、新药推广以及中药材成本上涨等潜在风险。

关键信息

财务数据概览

营运能力分析

• 毛利率：稳步提升，从43.27%增长至44.50%。
• 三费率：略有上升，从33.11%增长至34.40%。
• 总资产周转率：从1.16提升至1.27，显示资产使用效率提高。
• 固定资产周转率：显著增长，从10.05提升至26.99，反映资产运营效率提升。
• 应收账款周转率：略有波动，但保持在6.22至6.44之间。
• 存货周转率：从6.93下降至6.17，显示库存管理有所加强。

投资收益与估值

• 投资收益：2023年预计投资收益为151.73亿元，2025年预计增长至256.42亿元。
• EV/EBITDA：从16.86下降至6.77，显示估值水平逐步降低。
• 股息率：预计从1.30%增长至2.62%，股息回报能力增强。

结论

健民集团在2023年前三季度表现出较强的盈利能力和投资收益增长潜力，尤其在体外培育牛黄业务方面受益于天然牛黄价格上涨。公司新药上市也为未来发展提供了新的增长点。尽管第三季度收入增速放缓，但整体财务表现稳健，未来三年盈利预测乐观，维持“买入”评级。然而，公司仍需关注费用管控、新药推广及中药材成本上涨等潜在风险。