20220318-国盛证券-健民集团-600976.SH-业绩高增长符合预期_儿科表现突出_研发进入收获期_3页_558kb

健民集团（600976.SH）总结

核心内容

健民集团于2022年3月17日发布2021年年报，整体业绩表现亮眼，收入和利润均实现大幅增长。公司全年实现营业收入32.78亿元，同比增长33.48%；归母净利润3.25亿元，同比增长119.73%；扣非归母净利润3.01亿元，同比增长118.56%。2021年第四季度利润端表现尤为突出，归母净利润同比增长208%。

主要观点

业绩增长强劲

• 全年业绩增长符合市场预期，尤其是归母净利润的高增长，主要得益于医药工业业务的快速发展。
• 2021年医药工业收入达16.82亿元，同比增长44%，其中OTC收入9亿元，同比增长51.3%；RX收入7.8亿元，同比增长36.2%。
• 儿科业务表现突出，全年儿科收入达8.9亿元，同比增长48.31%。其中，龙牡壮骨颗粒销售4.87亿袋，同比增长29.15%，预计全年龙牡收入在6-7亿元，同比增长约50%。
• 妇科、特色中药及其他业务也保持快速增长，妇科收入4.9亿元（+37.7%），特色中药收入1.59亿元（+35.5%），其他收入1.38亿元（+50.2%）。

研发进入收获期

• 2021年，公司中药1类新药七蕊胃舒胶囊获批上市，另外两个中药1类新药小儿宣肺止咳糖浆和牛黄小儿退热贴完成III期临床研究。
• 化药儿童药托莫西汀口服溶液和拉科酰胺口服溶液提交注册申请，新立项5项儿童制剂，产品管线不断丰富。
• 公司在大健康领域布局，推出"茁倍高"儿童成长奶粉，并积极拓展电商业务。

投资收益贡献显著

• 健民大鹏药业作为联营企业，全年净利润达3.43亿元，贡献投资收益1.13亿元，同比增长18.4%。
• 2021年第四季度，健民大鹏投资收益同比增长35.1%，显示其持续稳健增长。

关键信息

财务指标

盈利预测

• 预计2022-2024年，公司归母净利润分别为4.2亿元、5.4亿元、6.9亿元，年均增长率约为28%。
• 对应PE分别为20倍、16倍、13倍，估值持续下降，反映市场对其未来增长的预期较高。

风险提示

• 业绩增长过度依赖核心大单品。
• 健民大鹏药业增速可能放缓。
• OTC市场竞争加剧。
• 原材料价格上涨可能影响毛利率。

估值与评级

• 当前股价为55.80元，总市值85.6亿元。
• 维持“买入”评级，认为公司具备较强的盈利能力和增长潜力。

分析师信息

• 张金洋：分析师，执业证书编号S0680519010001，邮箱zhangjy@gszq.com
• 杨春雨：分析师，执业证书编号S0680520080004，邮箱yangchunyu@gszq.com

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