20230505-西南证券-健民集团-600976.SH-主业持续恢复_投资收益表现亮眼_4页_1mb

健民集团（600976）2022年年报点评总结：

1. 财务表现亮点：

   • 2022年公司实现营业收入364亿元，同比增长1035%；归母净利润40.8亿元，同比增长3352%。
   • 扣除非经常性损益的归母净利润37.4亿元，同比增长2442%。
   • 业绩增长主要得益于主业恢复和投资收益的亮眼表现，其联营企业大鹏药业（主要生产体外培育牛黄）利润增长显著，贡献大量投资收益。
   • 大鹏药业2022年实现净利润44.8亿元，同比大增3050%。

2. 业务结构分析：

   • 医药工业和商业： 两大业务板块均有显著增长，医药工业收入188亿元（+1173%），商业收入172亿元（+852%）。
   • 核心产品驱动： 重点产品如龙牡壮骨颗粒、健脾生血颗粒/片、小金胶囊、便通胶囊等销售收入增幅巨大。儿科、妇科、特色中药等业务线增长强劲。
   • 渠道策略： 强化OTC渠道（营收963亿元，+659%）与Rx渠道（营收916亿元，+18%），通过营销和数字化手段提升效率。

3. 投资建议与展望：

   • 预计2023-2025年每股收益（EPS）分别为3.53元、4.66元、5.76元。
   • 维持“买入”评级。

4. 风险提示：

   • 核心产品销量增长不及预期。
   • 大鹏药业业绩不及预期或体外培育牛黄市场供应紧张导致价格下跌。

5. 估值：

   • 2022年报利润下，PE（市盈率）为28-78倍，PB（市净率）为6-28倍。