20221023-华安证券-健民集团-600976.SH-三季度业绩亮眼_医药工业与健民大鹏稳中向好_4页_424kb

健民集团三季度业绩总结

核心内容

健民集团在2022年第三季度业绩表现亮眼，公司整体收入和利润实现显著增长，体现出医药工业与健民大鹏业务的稳健发展。同时，公司财务状况良好，毛利率回升，估值逐步下降，投资建议为“买入”。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2022年前三季度实现27.95亿元，同比增长7.25%。
• 归母净利润：3.26亿元，同比增长26.84%。
• 扣非归母净利润：2.89亿元，同比增长20.04%。
• 第三季度表现：单季度收入9.68亿元，同比增长18.98%；归母净利润1.28亿元，同比增长41.96%；扣非归母净利润1.20亿元，同比增长45.51%。

财务状况

• 毛利率：前三季度整体毛利率为42.70%，同比提升0.37个百分点，第三季度毛利率显著回升。
• 期间费用率：13.78%，同比上升2.15个百分点，其中销售费用率下降0.76个百分点，管理费用率上升0.66个百分点。
• 盈利预测：预计公司2022~2024年收入分别为39.2/45.7/53.4亿元，同比增长19.4%/16.6%/17.0%；归母净利润分别为4.0/5.1/6.3亿元，同比增长24.5%/25.7%/23.7%。

关键信息

医药工业增长

• 大品种与新品种双线布局：公司通过大产品培育和新产品的推广，推动医药工业增长。
• 龙牡与便通品牌：龙牡品牌保持稳定增长，便通品牌通过渠道管控和销售政策调整，终端价格有所恢复。
• 健脾生血颗粒：通过大规格替换、多科室推广和销售模式优化，同比增长20%。

健民大鹏贡献显著

• 投资收益：2022年前三季度公司对联营和合营企业的投资收益为1.15亿元，同比增长22%；其中第三季度为3799万元，同比增长10%。
• 体外培育牛黄：健民大鹏是唯一体外培育牛黄提供商，具备稀缺性和不可替代性，天然牛黄价格高位运行，市场空间广阔。

估值与投资建议

• 估值指标：对应2022~2024年估值分别为19X/15X/12X。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司主业稳定增长，研发产品有梯队，参股公司健民大鹏具备投资价值。

风险提示

• 公司业绩不及预期；
• 健民大鹏药业增速不及预期；
• 品牌推广不及预期。

财务报表概览

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

分析师简介

• 谭国超：华安证券医药行业首席分析师，中山大学本科，香港中文大学硕士，曾任职于强生医疗、和君集团、华西证券研究所。
• 李昌幸：华安证券医药行业分析师，山东大学药学本科，中南财经政法大学金融硕士，曾任职于华西证券研究所。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%；
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%；
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%；
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上；
• 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确投资评级。