20161017-东兴证券-医药生物行业周报_重点关注三季报_持续关注医保调整_31页_1mb

医药生物行业周报总结（20161010-20161016）

核心内容概述

本报告主要分析了2016年10月10日至10月16日期间医药生物行业的市场表现、估值变化、行业动态及投资建议。整体来看，医药行业在医保目录调整的推动下表现优于市场整体，尤其是化学制剂子行业涨幅显著，显示出政策利好对行业的积极影响。

主要观点

1. 短期观点

• 医保目录调整正在持续发酵，相关受益标的如信立泰、丽珠集团、济川药业、恒瑞医药、翰宇药业等值得关注。
• 医药行业短期维持谨慎乐观态度，建议关注低估值、业绩成长确定性高的标的。
• 三季报已经开启，优质公司存在结构性机会，建议重点关注有预期差的公司。

2. 中长期观点

• 医药行业已从野蛮扩张阶段进入结构优化阶段，未来5-10年应关注行业分化带来的投资机会。
• 重点投资主线包括：
  • 医改新政推进：一致性评价、处方外流、分级诊疗等；
  • 泛创新：创新药、创新技术、服务创新；
  • 泛服务：医疗服务、商业服务（如GPO、PBM）；
  • 国际化：制剂出口、研发国际化；
  • 高景气度领域：血液制品、儿童医疗、IVD、中药饮片等。

关键信息

1. 市场表现

• 行业整体表现：本周申万医药指数上涨2.46%，跑赢沪深300指数0.85个百分点，跑赢创业板指数0.40个百分点。
• 子行业表现：
  • 化学制剂涨幅最大，为3.55%；
  • 生物制品涨幅最小，为1.45%。
• 个股表现：
  • 周涨幅前五：康弘药业（18%）、健民集团（13%）、金城医药（10%）、富祥股份（10%）、信立泰（10%）；
  • 周跌幅前五：沃森生物（-7%）、江中药业（-4%）、双鹭药业（-4%）、永安药业（-3%）、西藏药业（-3%）。

2. 估值情况

• 医药行业估值（TTM）：45.61倍，较上周上涨1.14个单位，高于2005年以来均值4.40个单位。
• 医药行业估值溢价率：85.63%，较上周上涨0.47个百分点，仍低于历史均值54.83个百分点。
• 子行业估值：
  • 医疗服务估值最高，达92.39倍；
  • 医疗器械估值73.43倍；
  • 生物制品估值60.70倍；
  • 化学原料药估值53.84倍；
  • 化学制剂估值46.44倍；
  • 中药估值33.95倍；
  • 医药商业估值32.10倍。

3. 行业动态

• 医保目录调整：国家卫计委与财政部发布通知，要求尚未调整的省份在2016年10月底前将国家谈判药品纳入新农合报销目录，对患者和医保资金有积极影响。
• 卫生与健康科技创新：卫计委发布指导意见，强调医疗卫生机构主体地位，推动中医药科技创新与“医研企”协同创新。
• 药品进口口岸评估：国家食品药品监督管理总局发布《增设允许药品进口口岸工作评估考核实施方案》，规范进口药品检验和通关流程，提升检验能力。
• 监管巡视：总局启动第二轮巡视工作，重点检查直属单位，推动医药行业合规与质量提升。

4. 投资组合

• 推荐组合包括：康美药业（20%）、尔康制药（20%）、丽珠集团（15%）、济川药业（15%）、佐力药业（15%）、翰宇药业（15%）。
• 上周投资组合上涨3.18%，显示组合具有较好的市场表现。

风险提示

• 行业政策可能出现重大变化；
• 市场系统性风险。

重点公司与研究覆盖

• 重点覆盖公司：康美药业、尔康制药、丽珠集团、通化东宝、浙江震元、翰宇药业、佐力药业、必康股份、华东医药、京新药业、恒瑞医药、恩华药业、华海药业、泰格医药、亚宝药业、海思科、誉衡药业、金花股份、联环药业、山河药辅、戴维医疗、上海凯宝、我武生物、千金药业、博腾股份、爱尔眼科、亿帆鑫富、红日药业、海顺新材、中国医药、九州通、博晖创新、舒泰神、同仁堂、方盛制药、万东医疗、千山药机、华润双鹤、汤臣倍健、中关村、桂林三金、柳州医药、羚锐制药、长春高新、信邦制药、奇正藏药、国药一致、华兰生物、一心堂、上海医药等。

行业趋势与展望

• 医药行业具备较强的刚需属性，未来行业整体向好，但板块间及板块内部分化将更加明显。
• 建议关注符合产业发展大逻辑、高景气度的细分行业龙头，尤其在政策利好下具备增长潜力的公司。
• 长期来看，医药行业将由“纯药”驱动转向“结构优化”与“非药”服务并重，投资机会将更加多元。

行业评级体系

• 公司投资评级：
  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
• 行业投资评级：
  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

结论

医药生物行业在政策利好和市场情绪带动下呈现结构性上涨趋势，短期关注医保调整带来的投资机会，中长期则应把握行业分化和结构优化带来的增长点。建议投资者关注低估值、业绩成长确定性强的公司，以及符合医药行业发展趋势的创新和国际化龙头。