20161009-东兴证券-医药生物行业周报_关注医保目录调整_关注三季报_32页_1mb

医药生物行业周报总结（20160926-20161009）

核心内容概览

本报告主要分析了2016年9月26日至10月9日期间医药生物行业的市场表现、估值情况、投资观点及行业动态。报告指出，医药行业整体表现优于沪深300指数，但低于创业板指数，行业估值处于相对高位，但与全部A股相比仍有溢价。报告建议投资者关注行业分化中的结构性机会，重点布局医保目录调整受益企业、泛创新企业、国际化企业以及高景气度领域龙头。

主要观点

短期观点

• 行业整体保持谨慎乐观态度，关注板块分化带来的投资机会。
• 建议重点关注低估值、业绩成长确定性高且持续性强的标的。
• 三季报将开启，优质有预期差的公司仍有结构性机会。
• 医保目录调整是四季度及明年的重要投资主线，重点关注创新药、地方增补药、儿童药等受益标的。
• 医药行业热度略有下降，但行业刚需属性决定其大幅下滑概率较小。

中长期观点

• 医药行业已进入结构优化时代，未来5-10年应关注行业分化趋势。
• 五大投资主线包括：
  1. 医改新政推进：一致性评价、三明模式、分级诊疗。
  2. 泛创新：创新药、创新技术、服务创新。
  3. 泛服务：医疗服务、商业服务。
  4. 国际化：制剂出口、研发国际化。
  5. 高景气度领域：血液制品、儿童医疗、IVD、中药饮片等。

关键信息

本周市场表现

• 申万医药指数下跌 0.21%，跑赢沪深300指数 0.47个百分点。
• 医药成交总额为 945.20亿元，占沪深总成交额的 5.55%。
• 本周表现最好的子行业为 生物制品（+0.31%），最差为 医药商业（-1.01%）。
• 个股方面，涨幅前五为：蒙发利（+15%）、运盛医疗（+11%）、永安药业（+10%）、中元华电（+9%）、必康股份（+8%）；跌幅前五为：南华生物（-13%）、复旦复华（-11%）、辅仁药业（-8%）、台城制药（-8%）、国农科技（-8%）。

行业估值情况

• 医药行业整体估值（TTM，剔除负值）为 44.47倍，高于2005年以来的均值 3.29个单位。
• 医药（剔除浙江医药、新和成、复星医药）相对于全部A股（剔除银行）的估值溢价率为 8.54%，低于历史均值 54.51个百分点。
• 各子行业估值排名如下：
  • 医疗服务：89.05倍
  • 医药商业：31.42倍
  • 医疗器械：71.99倍
  • 生物制品：59.78倍
  • 化学制剂：44.82倍
  • 化学原料药：52.27倍
  • 中药：32.76倍

投资组合

• 东兴证券推荐投资组合包括：
  • 康美药业（20%）：智慧药房持续推进，中药材价格有望迎来拐点。
  • 尔康制药（20%）：辅料龙头受益行业整合，淀粉胶囊放量。
  • 丽珠集团（15%）：业绩成长确定性强，估值不高，多肽和精准医疗有看点。
  • 济川药业（15%）：儿童药龙头，大产品战略持续推进。
  • 翰宇药业（15%）：多肽药物龙头，原料药出口有弹性。
  • 佐力药业（15%）：外延执行力强，布局精准医疗，业绩有望改善。

行业重点事件

事件一：医保目录调整

• 人社部发布《2016年国家基本医疗保险药品目录调整工作方案（征求意见稿）》，时隔7年再次进入实操阶段。
• 调入药品以临床价值为导向，重点考虑创新药、儿童药、重大疾病用药等。
• 调出标准与2009版无明显差异，但对辅助药品种可能加强管理。
• 建立药品目录动态调整机制，利好有重磅在研品种的企业。

事件二：食品药品追溯体系建设

• 国家药监局发布《关于推动食品药品生产经营者完善追溯体系的意见》。
• 要求食品药品生产经营者建立全流程追溯体系，确保来源可查、去向可追。
• 强调信息化手段的使用，鼓励第三方技术企业参与。
• 对不履行追溯责任者将依法查处，对规范生产、经营的企业形成利好。

风险提示

• 行业政策可能出现重大变化。
• 市场系统性风险。

行业评级体系

• 公司投资评级（以沪深300指数为基准）：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率 15% 以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率 5%~15%；
  • 中性：收益率介于 -5%~+5%；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率 5% 以上。

• 行业投资评级（以沪深300指数为基准）：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率 5% 以上；
  • 中性：收益率介于 -5%~+5%；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率 5% 以上。