20240902-国金证券-能源周观点_供应利好未能支持油价继续反弹_17页_4mb

原油、天然气、煤炭市场总结：2024年8月30日

原油市场综述：利比亚减产未推动油价上涨，需求担忧升温和地缘缓和是主因。

• 最新行情：布伦特原油连续合约至78.80美元/桶，本周1.22美元下跌；WTI连续合约至73.55美元/桶，本周1.28美元下跌。
• 利比亚减产：利比亚8月平均产油量59万桶/天，较7月降59万桶/天，却引发了油价两次下跌。
• OPEC+预期增产：因利比亚减产，OPEC+计划自10月起按原计划增产，预期削弱市场乐观，美官员下调降息预期再次打击油价。
• 地缘局势：以色列与黎巴嫩冲突未升级，中东紧绷缓解，但制造业PMI（49.1）垫高了走势看跌预期。

天然气市场：产量初现减势，近期气价看好减产逻辑重现。

• 气价最新：TTF天然气价至12.65美元/MMBtu，本周上涨0.61；HH上涨0.11；JKM持平。
• 供需动态：美国产量同比小幅下降，部分生产商计划增减平衡，建议减产。四行业需求旺盛，但市场看淡秋季消费。俄对欧输气保持稳定，量未减少，库存累库趋缓。

煤炭市场：港口电厂库存偏高，需求旺季即将淡出。

• 价格清淡：秦皇岛动力煤Q5500平仓价至839元/吨，全周小涨6元。
• 港口与电厂库存高企：CCTD主流港口煤炭库存仍同比增长；电厂库存涨势至高于正常年份水平，但煤炭产销量同比下降，需求淡季预示短期价格压力。

风险提示

• 经济水平变化可能削弱需求；地缘政治动荡影响油价；数据质量误差带来误解；减产幅度不足将限制天然气涨幅；气价运动方向自身不明朗，亦有考虑降温和淡季交织影响。