20240902-正信期货-原油月报_地缘局势缓和而需求疲软_油价弱势运行_31页_9mb

正信期货原油月报分析总结 - 2024年9月2日

分析机构： 正信期货
研究员： 柯希宇、赵婷、徐婧
联系邮箱： 027-68851659

摘要

本月报告分析指出，地缘局势缓和与需求疲软是原油价格运行的核心矛盾。8月国际油价震荡下跌，主要受到需求端持续疲弱、供应端边际偏紧压力对冲以及地缘政治不确定因素变化的影响。报告通过详细的数据分析，评估了供需结构，并给出了短期偏多与中长期偏空的操作建议。

1. 当月油价表现

• WTI 和 Brent 原油价格环比显著下滑：8月份WTI和Brent原油月均价分别较上月下跌64.3%和59.6%（以结算价计），显示市场承压明显。
• 裂解价差低迷：汽油裂解价差低于历史同期水平，反映出油价上涨节奏缓慢及需求缺乏支撑状态。

2. 供方动态

• OPEC产量增加，但欧佩克+仍在减产立场上保持一致：尽管伊拉克等少数国家继续增产，但联盟整体产能受到闲置和制裁影响，7月欧佩克石油增量达184万桶/日。
• 俄罗斯原油产量持续下降，增强全球供应不确定：受制裁拖累，其月均产量正处于回落趋势。
• 美国页岩产量仍处高位：尽管产量温和增长，但政治和经济政策不确定性使其实际变化受限。

3. 需求面评估

• 消费旺季进入尾声，需求难以迅速恢复增长：美国成品油需求环比改善，但仍低库存运行；7月中国原油加工量同比降幅明显，终端需求承压。
• 机构下调2024年需求增长率预期：EIA、IEA、OPEC均调减了全球石油需求增长率，长期需求预期存在下行空间。

4. 策略建议

• 短期可逢高做空部分品种：尽管美联储释放降息积极信号对市场有利，但基本面矛盾（需求疲软+库存偏低）持续压制看涨情绪。
• 建议适时建立正向套利结构：根据六个月内供需预期，战略布局存在一定过载风险。

5. 风险提示

• 地缘政治紧张、欧佩克+产量政策调整、美国飓风天气增多以及全球经济增长放缓等，将对油价产生重要扰动。

免责声明

本报告所引用的信息源自合规公开渠道，仅供投资者参考，不构成任何投资建议。实际投资决策需基于多方面因素，并考虑到市场风险。

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