20240812-国金证券-能源周观点_当前油价上涨更似反弹_15页_3mb

原油油价展望

维持易跌难涨观点，近期反弹主要是中东局势持续、美国经济数据缓解衰退担忧及油价跌至2023年低点三因素所致。地缘政治方面，第三方国家以劝和为主，伊朗采取保守策略，尚未对以色列直接行动，但代理人冲突可能性增加。美国经济需等待失业率与PMI同步回暖才能确认油价触底。本周布伦特期货油价上涨至7966美元/桶，WTI上涨至7684美元/桶。

天然气气价展望

美国天然气产量因气价下跌而下降，3月提出的减产逻辑可能再现。需求端，美国四行业天然气消费量同比增长476%，其中工业和电力需求表现强劲。TTF气价上涨至1293美元/MMBtu。供给端受限于气价下跌，EIA预测产量同比下降，库存增速放缓。

煤炭行情

秦皇岛Q5500动力煤平仓价小幅下跌。供应端，煤炭产量环比增长，水电发力导致短期需求下降，但据预测，8月降水量回落叠加气温上升，煤炭需求可能同比增长。港口与电厂库存出现去库趋势。

主要风险提示

1. 气温变化对能源需求产生影响
2. 宏观经济增速不及预期
3. 天然气减产规模不达预期
4. 地缘政治局势变动
5. 第三方数据准确性风险