20130814-康和投资顾问-康和投资顾问研究晨訊_24页_1010kb

台灣股市研究總結（2013-08-14）

核心內容概述

本報告主要分析2013年8月台灣股市及相關產業動態，包括美國經濟、DRAM市場、個股表現與評估、以及重點追蹤個股等。整體看來，美國零售銷售略低於預期，但其他項目表現強勁，預期下半年消費動能將回升。DRAM市場開始反彈，美光股價創新高，華亞科與威剛獲維持買進建議。部分個股如堤維西、信義、燦輝表現優異，但部分公司如英業達、致新則因獲利動能不足而被調降評等。

---

主要觀點與關鍵資訊

美國經濟與消費動能

• 零售銷售：7月零售銷售較上月成長0.2%，年增率5.4%，但受汽車與家具銷售拖累，低於預期。
• 消費動能：扣除汽車與家具銷售後，零售銷售成長0.5%，顯示其他項目表現強勁。
• 預期展望：下半年零售銷售預期改善，尤其在返校季及新產品上市帶動下。

DRAM市場動態

• DRAM現貨價：自高點回檔後開始反彈，2Gb DDR3現貨價漲幅達7.5%~7.9%。
• 美光表現：完成併購Elpida後，市場競爭力提升，股價創新高。
• 產業展望：2015年前新增DRAM產能有限，長線供需仍緊俏，DRAM報價預期回升。

個股分析

堤維西 (1522 TT)

• 營運表現：2Q13 EPS與7M13營收優於預期，全年EPS上修至0.61元。
• 評估：歷史PB偏低，預期2013年轉虧為盈，2014年獲利持續成長，目標價19.3元。
• 建議：維持買進評等。

信義 (9940 TT)

• 營運表現：1H13 EPS達2.63元，優於預期；2013年EPS預估4.55元，獲利大幅成長。
• 評估：目前PER為11X，處於歷史偏低水準，目標價60元。
• 建議：維持買進評等。

燦輝 (2023 TT)

• 營運表現：2013年營運轉虧為盈，3Q13 EPS預估0.18元。
• 評估：目前PB為0.56X，處於歷史區間下檔，目標價11.2元。
• 建議：維持買進評等。

英業達 (2356 TT)

• 營運表現：1H13獲利36%來自業外，主要為匯兌收益，預期2H13營收成長有限。
• 評估：目前股價過度反應獲利，PER偏高。
• 建議：評等由買進調降至中性。

震旦行 (2373 TT)

• 營運表現：中國業務貢獻獲利比重提升，預估2013年EPS 1.45元。
• 評估：目前PER為15X，評價合理，但2014年獲利增幅有限。
• 建議：首次評等為中性，建議待股價回檔再佈局。

威詮電 (2436 TT)

• 營運表現：3Q13毛利率回升至正常水準，NFC產品尚未貢獻獲利。
• 評估：減資後EPS為0.46元，PER超過30倍。
• 建議：維持中性評等。

穩態 (3105 TT)

• 營運表現：3Q13營收預估季減20%，長線成長動能待觀察。
• 評估：2013年EPS預估2.5元，評等由買進調降至中性。
• 建議：維持中性評等。

致新 (8081 TT)

• 營運表現：2Q13 EPS為1.64元，但3Q13營收預估為-2~9%。
• 評估：2013年EPS預估為8元，2014年EPS預估8.3元。
• 建議：維持中性評等。

其他個股

• 先豐 (5349 TT)：新增重點追蹤個股，營收成長表現優異。
• 創見 (2451 TT)：營運平穩，但因記憶體價格可能下跌，毛利率將下滑，建議中性評等。

---

重點追蹤個股表現

股號	名稱	最新收盤價	1Q13 EPS	2Q13 EPS	3Q13 EPS	4Q13 EPS	2013 年 EPS	2014 年 EPS	PER	PBR	建議評等
5349	先豐	37.3	0.81	0.87	0.80	0.94	12.52	7.43	17.6	2.4	買進
4163	錢鈦	127.0	0.50	1.48	1.80	1.93	4.7	7.00	29.1	18.1	買進
1522	堤維西	15.2	0.26	0.27	0.20	0.14	1.21	0.58	19.3	10.3	買進
9136	巨騰	17.3	-0.29	-0.86	25.45	-	-	-	-	-	-
3491	显達科	56.2	1.63	-3.77	-9.65	-	-	-	-	-	-
3008	大立光	1,120.0	4.19	7.69	15.46	-	-	-	-	-	-
6121	新普	140.5	1.81	4.46	10.63	-	-	-	-	-	-
2227	裕日車	279.5	0.54	2.01	-0.89	-	-	-	-	-	-
2449	京元電	20.8	3.74	2.97	-5.24	-	-	-	-	-	-
2311	日月光	24.8	2.27	0.61	-3.13	-	-	-	-	-	-
2383	台光電	26.9	0.00	-1.47	0.94	-	-	-	-	-	-

---

美國與國際市場動態

• 美國零售銷售：7月零售銷售受汽車與家具銷售拖累，但其他項目如食品、健康、加油站等均有明顯成長。
• DRAM市場：現貨價反彈，美光股價創新高，華亞科與威剛被看好。
• 國際指數：台灣加權指數收盤7,986點，漲1.05%；香港恆生指數漲1.21%；日經225漲2.57%；費城半導體指數漲1.15%。

---

汇率動態

• 美元指數：81.8，持平。
• 歐元：0.8，持平。
• 日圓：98.3，微跌0.19%。
• 中國人民幣：6.1，微跌0.01%。
• 新台幣：30.0，微跌0.07%。
• 南韓圜：1,116，微跌1%。

---

結論與建議總覽

公司	建議評等	原因
堤維西	買進	轉虧為盈，營運改善，PB偏低
信義	買進	2013年獲利大幅成長，PER偏低
燦輝	買進	轉虧為盈，成本降低，土地出售預期獲利
英業達	中性	1H13業外收益過高，2H13營收展望保守
震旦行	中性	2014年獲利增幅有限，評價合理
威詮電	中性	NFC尚未貢獻獲利，毛利率尚未回升
穩態	中性	3Q13營收預期下滑，長線成長動能受限
致新	中性	2013~2014獲利動能有限，僅Panel產品成長

---

結語

整體而言，2013年下半年台灣股市表現預期將好於上半年，尤其在DRAM市場反彈、消費動能回升以及部分個股營運改善的背景下。然而，部分公司因獲利動能不足或評價偏高，建議保持中性觀點。投資者應關注產業趨勢與個股基本面，並留意市場風險與政策變動對不動產及消費產業的影響。