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台灣股市分析總結（2013年8月8日）

核心內容概述

本文為康和研究部於2013年8月8日發布的台灣股市分析報告，主要內容涵蓋總體經濟數據、個股評估、指數表現、匯率走勢及市場觀點。整體而言，台灣經濟表現受到出口與進口數據不理想影響，預期3Q13經濟成長可能不如預期，且外資偏空操作對台股多頭不利。部分個股如聯發科、鎘鈉表現優異，而神隆、聯電、聯詠等則因產業調整或獲利預期下滑被調降至中性建議。此外，Solar產業受中歐貿易協議影響，獲利難以快速提升，維持中性評等。

主要觀點

1. 總體經濟數據

• 出口表現：7M13出口YOY為1.6%，低於康和預期4.4%與市場預期4.9%，主因手機出貨不佳與中國經濟放緩。
• 進口表現：7M13進口YOY為-7.6%，反映民間投資高峰已過，廠商對後續景氣趨於悲觀。
• 貿易順差：7M13貿易順差為32.1億美金，高於康和與市場預期。
• GDP預測：康和預期3Q13台灣經濟成長可能低於主計處預估，主計處或將下修經濟預測。

2. 台股策略

• 外資操作：外資在期貨市場持續做空，選擇權買權OI增加，對指數多方不利。
• 市場情緒：外資偏空操作與技術面顯示，短期內台股反彈能量有限，但摩根台指OI略降，對反彈有正面影響。

3. 個股評估

關鍵信息

1. 台灣經濟與貿易

• 出口：資訊與通訊產品、基本金屬及其製品、機械三大類表現不佳，主要受HTC出貨不佳、中國景氣不佳與日圓貶值影響。
• 進口：資本設備與農工原料進口YOY分別下滑17.9%與7.2%，反映民間投資高峰已過。
• 貿易順差：7M13貿易順差為32.1億美金，高於預期。

2. 產業趨勢

• LED照明：雷笛克受益於產業成長，毛利率回升至46.6%，EPS優於預期。
• Solar產業：中歐反傾銷協議改變出口方式，Solar業者獲利難以快速提升，產業需面對調整。
• 伺服器產業：川湖因美國房市穩定，2H13營收表現強勁，但2014年成長有限。

3. 汇率與市場走勢

• 新台幣：對美元匯率為30.0，1週跌幅0.10%。
• 外資操作：外資在期貨市場持續做空，選擇權買權OI增加，顯示市場偏空。
• 市場情緒：外資部位偏空，對指數多頭不利，但摩根台指OI略降，對反彈有利。

結論與建議

1. 總體經濟：3Q13出口動能受制於手機銷售不佳與中國經濟放緩，進口下滑反映民間投資減緩，預期主計處將下修經濟預測。
2. 個股策略：
   • 聯發科、鎘鈦表現優異，維持買進建議。
   • 神隆、聯電、聯詠因產業調整或獲利預期下滑，評等調降至中性。
   • Solar產業受中歐協議影響，獲利提升有限，維持中性評等。
3. 市場走勢：外資偏空操作對指數不利，但部分技術面顯示反彈可能，需謹慎觀察。