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市场继续上修加息预期，10年期美债收益率大幅上行总结

核心内容

2023年2月6日至10日期间，美国10年期国债收益率持续上行，反映出市场对美联储加息政策的预期增强。主要驱动因素包括美联储官员的鹰派表态、强劲的非农数据、以及美国劳工部对CPI数据的调整，导致市场对通胀回落的不确定性增加，从而推高美债收益率。

主要观点

• 加息预期升温：美联储官员频繁释放鹰派信号，强调通胀回落过程的不确定性，若就业数据持续强劲，利率峰值可能高于预期。
• 数据支撑紧缩预期：非农数据和初请失业金人数等就业指标显示劳动力市场依然强劲，进一步支撑加息预期。
• CPI数据调整影响市场情绪：美国劳工部调整CPI分项权重并上修历史通胀数据，使得1月CPI数据可能不及预期，加剧市场对通胀的担忧。
• 收益率曲线倒挂：10年期与2年期美债收益率利差倒挂幅度收窄至76bp，但仍维持倒挂状态。
• 中美利差倒挂加深：由于美债收益率大幅上升，而中国国债收益率涨幅有限，中美10年期国债收益率利差倒挂程度扩大至84bp，短期内仍将维持深度倒挂。

关键信息

1. 美债收益率走势回顾

2. 短期走势展望

• 美联储官员持续释放鹰派信号，推动市场加息预期。
• 非农及高频就业数据表明劳动力市场依然强劲，进一步支撑紧缩政策。
• 劳工部调整CPI权重，可能导致1月CPI数据不及预期，加剧市场对通胀的担忧。
• 美债收益率预计将在 3.6% - 3.8% 的区间内震荡，大幅上冲的可能性不大。
• 市场对政策转向宽松的预期被修正，短期内仍将维持高位。

3. 收益率曲线状态

• 10Y-2Y利差倒挂：倒挂幅度收窄至 76bp，但仍处于倒挂状态。
• 中美利差倒挂：中美10年期国债收益率利差倒挂扩大至 84bp，预计短期内仍将维持深度倒挂。

风险提示

• 美联储政策走向及通胀数据变化可能对市场产生较大影响。
• 中美利差倒挂可能对资本流动及金融市场产生压力。
• 市场情绪易受短期数据波动影响，需密切关注后续政策及经济数据。

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