20220805-东方金诚-美债专题跟踪_就业强劲重燃鹰派加息预期_10年期美债收益率震荡中大幅上冲_4页_527kb

就业强劲重燃鹰派加息预期，美债收益率震荡上行

核心内容

2022年8月1日至5日期间，美国10年期国债收益率在震荡中大幅上行，反映出市场对美联储加息政策的预期持续增强。受制造业PMI疲弱、非农就业数据强劲以及美联储官员的鹰派表态影响，美债收益率在一周内经历了多次波动，最终在周五达到 $2.83%$，较前一周五上行10个基点。

主要观点

• 市场情绪波动：美债收益率走势受多种因素影响，包括经济数据、政策预期和市场情绪变化。
• 美联储加息预期升温：尽管部分数据疲软引发市场对经济衰退的担忧，但强劲的非农就业数据重燃市场对美联储9月加息75个基点的预期。
• 收益率曲线倒挂加深：10年期与2年期美债收益率曲线倒挂幅度扩大至41个基点，为20年以来最深，表明市场对经济前景的担忧加剧。
• 中美利差倒挂：中美10年期国债收益率利差由正转负，倒挂幅度达9.6个基点，反映出中美利差趋于收敛。

关键信息

1. 美债收益率走势回顾

• 周一：7月制造业PMI创两年来最低，美债收益率下行7个基点至2.60%。
• 周二：美联储官员鹰派表态，美债收益率大幅上冲15个基点至2.75%。
• 周三：市场情绪回调，收益率小幅下行2个基点至2.73%。
• 周四：非农数据公布前，收益率继续下行5个基点至2.68%。
• 周五：7月非农就业数据超预期，收益率大幅上行15个基点至2.83%。

2. 各期限美债收益率变化

• 1年期收益率上行31个基点
• 3年期收益率上行35个基点
• 5年期收益率上行35个基点
• 7年期收益率上行27个基点
• 10年期收益率上行16个基点
• 20年期收益率上行7个基点
• 30年期收益率上行6个基点

3. 收益率曲线倒挂情况

• 10Y-2Y利差倒挂幅度扩大19个基点至41个基点，为20年以来最深。
• 这一现象表明市场对经济前景的担忧加剧，可能预示未来经济放缓或衰退风险。

4. 中美利差变化

• 中美10年期国债收益率利差由正转负，倒挂9.6个基点。
• 中债收益率小幅下行，而美债收益率上行压力较大，利差倒挂状态预计短期内将持续。

短期走势展望

• CPI数据影响：预计7月CPI数据在油价下跌背景下有所回落，但仍将维持高位，可能进一步强化市场对美联储加息的预期。
• 加息周期预期：若CPI数据维持高位，市场可能继续推高对9月加息75个基点的预期，但短期内美债收益率“破3”的可能性不大。
• 利差走势：中美利差预计将继续维持小幅倒挂状态，中债收益率低位震荡，而美债收益率仍有上行空间。

图表说明

• 图1：展示一周内美国10年期国债收益率变化情况。
• 图2：显示近30日美债收益率走势。
• 图3：反映10Y-2Y收益率曲线倒挂幅度扩大至41个基点。
• 图4：显示中美10年期国债收益率利差重新倒挂。

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