20220610-东方金诚-美债专题跟踪_激进加息预期再度升温_10年期美债收益率陡升_4页_599kb

美债收益率走势及市场分析总结

核心内容概述

2022年6月6日至10日期间，美国10年期国债收益率呈现显著波动，整体上行趋势明显。受多种因素影响，包括国际油价上涨、非农数据强劲以及5月CPI数据超预期，市场对美联储加息的预期再度升温，推动美债收益率快速上升，收益率曲线加速扁平化，甚至逼近倒挂。同时，中美利差倒挂幅度扩大至24个基点，短期内可能进一步加深。

---

主要观点

• 收益率走势：
  10年期美债收益率在6月6日至10日期间大幅上行，周五因CPI数据超预期上涨11个基点至3.15%，较前一周五上行19个基点。
  整体来看，收益率曲线在6月8日后连续三日上行，重回3%关口以上。

• 驱动因素：

  • 通胀预期上升：受欧盟对俄石油禁运等事件性冲击，国际油价持续上涨，推升通胀预期。
  • 非农数据强劲：表明美国就业市场表现良好，支持市场对美联储进一步加息的预期。
  • 政策预期变化：市场交易逻辑从“衰退定价”转为“紧缩定价”，推动收益率上行。

• 短期展望：

  • 加息预期驱动：当前美债收益率冲高主要由超预期加息预期推动，为暂时性扰动，可持续性不强。
  • 美联储加息预期：预计本周美联储将按计划加息50个基点，加息预期释放后收益率可能回调。
  • 缩表压力：随着美联储缩表进程推进，10年期美债收益率仍可能面临一定上行压力。
  • 欧央行加息影响：若7月欧央行如期加息，欧元区资金外溢效应减弱，或对美债收益率形成上行压力。
  • 高点预测：综合考虑下半年价格基数抬升、油价上行空间有限及通胀回落趋势，预计10年期美债收益率高点可能在3.5%附近。

---

关键信息

1. 美债收益率曲线变化

• 收益率上行幅度：
  各期限美债收益率均大幅上行，中短期限上行幅度更大，均超过30个基点。

  • 1年期：上行40个基点
  • 2年期：上行40个基点
  • 3年期：上行34个基点
  • 5年期：上行30个基点
  • 10年期：上行19个基点
  • 30年期：上行9个基点

• 10Y-2Y利差：
  由前一周五的23个基点收窄至仅9个基点，收益率曲线快速扁平化并逼近倒挂。

2. 中美利差倒挂

• 倒挂幅度：
  截至6月10日，中美10年期国债利差倒挂幅度扩大至24个基点。

  • 美债收益率大幅上行23个基点
  • 中债收益率小幅下行1个基点

• 趋势预测：
  短期内，中美利差倒挂可能进一步加深，但后期随着美债长端利率回落，倒挂程度有望收窄。

---

市场影响与展望

• 市场情绪：
  由于通胀预期上升和政策收紧预期增强，市场情绪偏向紧缩，美债收益率持续走高。

• 未来关注点：

  • 美联储6月议息会议结果
  • 欧央行7月加息动向
  • 下半年经济基本面变化及通胀回落趋势

• 结论：
  美债收益率短期仍受加息预期影响，但长期来看，随着通胀回落和经济下行压力加大，收益率上行空间有限，市场或将逐步回归理性。