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CPI回落不改美联储加息决心，10年期美债收益率震荡上行

核心内容

2022年8月8日至12日期间，美国10年期国债收益率在震荡中总体上行，主要受到美联储加息预期升温、经济数据韧性以及中美利差变化的影响。尽管7月CPI数据大幅回落，但市场对美联储持续加息的预期仍占主导，导致收益率曲线倒挂现象加剧，且中美利差倒挂幅度扩大。

主要观点

• 收益率走势：10年期美债收益率在一周内呈现震荡上行趋势，尽管CPI数据回落曾带来小幅下行，但美联储官员的鹰派言论推动其大幅上升，最终收于2.84%，较前一周五上行1个基点。
• 收益率曲线倒挂：2/10年期美债收益率曲线倒挂程度扩大至41bp，为二十二年来最深，表明市场对经济前景的担忧。
• 中美利差倒挂：中美10年期国债利差倒挂幅度扩大至11bp，预计短期内将进一步扩大，可能对资本流动产生影响。
• 美联储政策立场：美联储在7月政策会议纪要中强化了抗通胀决心，市场预期其将在9月继续加息，以应对持续的高通胀压力。

关键信息

1. 每日收益率变动

2. 各期限美债收益率变动

• 1年期：下行3bp
• 3年期：维持不变
• 5年期：维持不变
• 2年期：上行1bp
• 10年期：上行1bp
• 20年期：上行7bp
• 30年期：上行6bp

3. 中美利差变化

• 中美10年期国债利差：从10bp扩大至11bp
• 预期变化：由于美债长端利率仍有上行压力，而中国央行意外降息，中美利差倒挂预计将进一步扩大。

短期走势展望

• 美联储加息预期持续：美国经济数据表现较强，通胀压力未减，美联储可能继续维持紧缩政策。
• 杰克逊霍尔会议影响：下周的杰克逊霍尔年会将成为判断9月加息动向的关键，市场预期鲍威尔将重申抗通胀立场。
• 美债收益率走势：短期内美债收益率可能继续上行，但大幅冲高的可能性较低。
• 中美利差倒挂：预计短期内中美10年期国债利差倒挂幅度将扩大，可能对跨境资本流动造成压力。

图表说明

• 图1：显示一周内美国10年期国债收益率的走势。
• 图2：反映近30日美国10年期国债收益率的波动情况。
• 图3：展示10Y-2Y收益率曲线倒挂的深度。
• 图4：显示中美10年期国债收益率利差变化趋势。

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