20220916-东方金诚-美债专题跟踪_8月通胀数据继续冲击加息预期_10年期美债收益率上探至近3.5__4页_2mb

美债专题跟踪总结（2022.09.12-2022.09.16）

核心内容概述

2022年9月12日至16日期间，美国8月通胀及消费数据持续冲击市场对美联储加息的预期，导致美债收益率整体上行。10年期美债收益率在一周内上探至接近3.5%的水平，各期限美债收益率均出现明显上涨，且10Y-2Y收益率曲线倒挂幅度显著扩大。同时，中美利差倒挂程度进一步加深，短期内仍有扩大趋势。

主要观点

• 通胀数据强化加息预期：8月CPI同比涨幅虽略有回落，但核心CPI意外加速，表明通胀压力仍存，市场对美联储9月加息75个基点的预期显著升温。
• 经济韧性支撑收益率上行：零售销售和初请失业金人数均好于预期，显示美国经济仍具较强韧性，进一步推高收益率。
• 10年期美债收益率逼近3.5%：截至9月16日，10年期美债收益率较前一周五上行12bp，达到3.45%，接近3.5%的历史高位。
• 收益率曲线倒挂加剧：10Y-2Y利差倒挂幅度扩大至40bp，表明市场对经济前景的担忧加剧，可能预示经济衰退风险。
• 中美利差倒挂加深：中美10年期国债收益率利差倒挂扩大至77bp，美债收益率继续上行可能进一步拉大利差。

关键信息

1. 美债收益率走势

• 9月12日（周一）：10年期美债收益率上行4bp至3.37%
• 9月13日（周二）：收益率继续上行5bp至3.42%，因CPI数据不及预期、核心CPI加速
• 9月14日（周三）：收益率回落1bp至3.41%
• 9月15日（周四）：收益率再度上行4bp至3.45%，受零售销售和初请失业金数据提振
• 9月16日（周五）：收益率维持在3.45%不变

2. 各期限美债收益率变动

3. 收益率曲线倒挂

• 10Y-2Y利差倒挂：扩大至40bp，较前一周扩大17bp
• 倒挂幅度：表明市场对经济前景悲观，可能预示未来经济放缓甚至衰退风险

4. 中美利差倒挂

• 10年期国债利差：扩大至77bp，较前一周扩大8bp
• 趋势预测：美债收益率仍有上冲空间，中债收益率预计维持低位震荡，利差倒挂可能进一步加深

短期与中长期展望

短期走势

• 美联储9月利率决议：市场普遍预期将连续第三次加息75个基点，政策利率有望升至3.75%-4%
• 美债收益率：在议息会议前波动较大，预计短期内将突破3.5%关口
• 流动性影响：缩表提速导致美债市场流动性恶化，收益率仍有上行压力

中期走势

• 加息周期持续：市场预期加息周期可能延长，政策利率终点或升至更高水平
• 收益率上冲可能：叠加流动性恶化，10年期美债收益率可能继续上行

长期走势

• 基本面走弱：通胀逐步回落趋势明确，经济基本面可能支撑收益率回落
• 美债安全资产属性：在全球比差逻辑下，美债作为安全资产的价值将更加凸显，长期维持在3.5%以上难度较大

数据来源

• 图1：美国十年期国债收益率（单位：%）
• 图2：近30日美国十年期国债收益率（单位：%）
• 图3：美债10Y-2Y利差倒挂程度（单位：bp）
• 图4：中美10年期国债收益率利差倒挂（单位：bp）

数据来源：CEIC，Wind，东方金诚

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