20240426-国金证券-江苏国信-002608.SZ-煤价下行+电量上行_降本增效助业绩高增_4页_1010kb

业绩简评

2024年4月26日，江苏国信披露一季报，1Q24实现营收908亿元，同比+256%；
归母净利润78亿元，同比+2029%。扣非净利润79亿元，同比+2083%。

经营分析

火电业务增长
江苏省用电量同比增长116%，支撑省内电价12%-14%上浮。公司在运煤电机组70%位于省内，外省机组电量亦主要供应江苏，用电需求增长保障了业绩。新机组投产，如射阳港项目，进一步推高业绩；滨海港2×100万机组计划于24年底投产，将释放新增动力。

成本改善
1Q24市场煤价同比下降11%，同比中枢降幅达19%，煤价下行促进盈利能力提升。

金融业务稳健
江苏信托一季报手续费及佣金收入同比增长293%，聚焦转型业务，为客户创造新价值。金融业务稳健增长为公司业绩提供更多支撑。

盈利预测及估值

预计2024-2026年归母净利润分别为309亿、347亿、376亿元（对应EPS 0.82元、0.92元、1.00元）。2024年现价PE为101倍，维持“增持”评级。

风险提示

火电装机量不及预期、煤价下跌不及预期、电价下跌风险。

公司概况

该公司火电业务与金融业共同发力，成本持续改善、新机组投产推动业绩增长，未来两年具备持续增长动力。