20250426-国金证券-江苏国信-002608.SZ-煤价下行驱动利润高增_25年装机放量可期_4页_1mb

江苏国信股份财务报告核心内容总结

江苏国信股份（002608.SZ）2024年年报及2025年一季报显示，公司2024年实现营收36,933亿元，同比增长683%，归母净利润3238亿元，同比增长7312%。公司一季度营收同比下滑1,454%，但归母净利润同比增长1,101%。主要业绩增长动力来自电价与火电发电量提升、煤价中枢下行降低用煤成本。

2024年公司毛利率达1.298%，同比提升19.8个百分点，净利润增速显著高于营收增速。公司计划保持每股现金分红0.01元，当前股息率达13%。

公司利用小时数同比增加0.9%，大机组投产和气电利用小时提升拉动发电量同比增长22%。江苏电力供需偏紧支撑电价，但2024年平均上网电价同比下降0.009元/千瓦时。2025年新增两台百万千瓦机组投产，预计控股装机量增长约25%。

金融业务稳健增长，子公司江苏信托利润总额同比增1,367%，继续增持江苏银行贡献业绩。未来业绩看好，预计2025-2027年归母净利润增速稳步，PE估值维持在800-950倍区间，维持“增持”评级。

风险包括新项目投产不及预期、用电需求放缓及金融业务盈利波动。

核心观点

2024年业绩高速增长主要源于：电价与发电量提升、煤价下行、金融业务稳健增长三大因素。维持“增持”评级，建议关注业绩增长与股息收益。

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