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火电业绩稳步提升，金融板块表现稳健

2024年上半年，江苏国信股份实现营收1778亿元，同比增长160%；归母净利润195亿元，同比增长742%。其中，二季度营收870亿元（同比+75%），归母净利润117亿元（同比+359%）。发电量增长和电价稳定是火电业绩提升的主要驱动因素。2024年上半年发电量同比增长95%，成本降幅扩大导致毛利率同比提升57个百分点至119%。公司控股射阳港100万千瓦煤电项目投产，预计2024年底滨海港电厂项目、2025年沙洲、靖江机组投产将进一步释放业绩增长动力。

同期，金融板块营收177亿元（同比增长10%），利润总额195亿元（同比增长149%），占公司利润总额的36.4%。江苏信托增持江苏银行成为第一大股东，积极发展特色产品线，推动净值化转型。

预测公司2024-2026年归母净利润分别为307亿、342亿和352亿元，对应PE估值83、75和73倍，维持“增持”评级。

关键风险包括新项目进度不及预期、省内火电需求不足、煤炭价格超预期下降不达预期、金融业务盈利波动等。

分析师单位：国金证券