20230825-中国银河-江苏国信-002608.SZ-能源金融利润双增长_煤价下行推动火电盈利持续提升_4页_710kb

总结

1. 业绩增长动力
公司2023年上半年营收和净利润同比增长超过300%，主要受益于电价上涨和成本控制有效。利润大幅提升的主要原因是电力业务毛利率增长显著，同时煤价下行降低了发电成本。

2. 盈利能力改善
上半年公司毛利率和净利率同比大幅提升，期间费用率下降，ROE达到38.4%，显示公司盈利能力显著提升。

3. 火电业务改善
火电板块利润增长258%，受益于电量和电价增长，同时煤价下降明显（相较上年下降81%）。未来煤价下行趋势有望持续，推动火电盈利进一步改善。

4. 金融业务贡献稳定
受股权投资收益增长驱动，金融业务利润增长明显。

5. 未来发展展望
公司在运火电装机容量占江苏省内电力市场重要地位，未来装机规模将增长48.5%。江苏电力需求旺盛，未来火电利用小时数有望维持高位，公司有较强发展空间。分析师首予“推荐”评级，预计2023-2025年净利润仍将保持高速增长。

风险提示：煤价超预期上涨或上网电价下调。