20220429-德邦证券-立方制药-003020.SZ-Q1业绩稳步增长_研发管线持续发力_3页_802kb

立方制药（003020.SZ）研究报告总结

核心内容概述

立方制药（003020.SZ）是一家专注于化学制药和医药生物领域的公司，当前股价为34.20元。分析师陈铁林与陈进对该公司进行了深入研究，并给出了“买入”评级。研究助理张俊协助完成报告，内容涵盖公司财务表现、产品布局、投资建议及风险提示。

主要观点

• 业绩表现稳健：2022Q1公司实现营收6.3亿元，同比增长14.5%；归母净利润4713万元，同比增长13.0%；扣非归母净利润4388万元，同比增长9.5%。公司利润率及费用率水平保持稳定。
• 研发管线丰富：2022Q1研发费用同比增长6.4%，公司有三个产品正在申报CDE评审，多个产品已完成中试研究及工艺开发，预计未来将陆续获批，为公司带来持续业绩增长。同时，公司丙胺卡因原料药获上市登记受理书，进一步丰富原料药产品管线。
• 核心产品潜力大：缓控释制剂是公司核心技术，多个品种年销售额超过10亿元，具备高壁垒和技术多样性，且集采降幅低于普通口服制剂。中药板块方面，益气和胃胶囊和坤宁颗粒均为国家基药独家品种，2021年分别实现收入增长107%和46.7%，具备成长潜力。
• 投资建议：分析师预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.3亿、3.1亿和3.9亿，维持“买入”评级。

关键信息

股票数据

• 总股本：92.64百万股
• 流通A股：38.54百万股
• 52周内股价区间：34.07-68.81元
• 总市值：3,168.29百万元
• 总资产：1,899.97百万元
• 每股净资产：14.58元

财务预测与表现

财务指标分析

• 偿债能力：资产负债率保持在22%左右，流动比率和速动比率持续上升，显示公司偿债能力较强。
• 经营效率：应收账款周转天数、存货周转天数和总资产周转率均有所改善，表明公司运营效率提升。
• 固定资产周转率：从16.0倍增长至82.8倍，显示公司固定资产使用效率显著提高。

现金流量分析

估值指标

风险提示

• 区域保护政策降价幅度超预期
• 行业竞争加剧
• 疫情反复影响销售
• 产品进度不及预期

分析师简介

• 陈铁林：德邦证券研究所副所长，医药首席分析师，曾任职于康泰生物、西南证券、国海证券，所在团队多次获得新财富和水晶球奖项。
• 陈进：德邦证券医药分析师，协助完成研究报告。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对强于市场表现20%以上
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下

• 行业投资评级：

  • 优于大市：预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上
  • 中性：预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间
  • 弱于大市：预期行业整体回报低于基准指数整体水平10%以下

法律声明

本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议，也不保证信息的准确性或完整性。报告内容仅反映发布当日的判断，可能随市场变化而调整。未经授权，不得复制、转载或以其他方式使用本报告内容。