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报告总结

泽璟制药（68866/U）证券研究报告投资评级：增持（维持）。

核心观点是公司研发稳步推进，商业化推广顺利，财务数据表现强劲。

关键分析点：

• 公司发布2022年度报告与2023年一季度报告，2022年全年营收302亿元，同比增长5881%；2023年一季度营收108亿元，同比增长14725%。
• 多纳非尼商业化推广稳步推进：2022年药品销售收入302亿元，2023Q1销售收入108亿元，增长显著；多纳非尼纳入医保目录并于2022年8月获得上市批准，已进入653家医院和443家双通道药房。
• 新药研发：重组人凝血酶和盐酸杰克替尼推进上市申请，目前已完成相关审查和检查；公司拥有41项主要在研项目，覆盖多个适应症阶段。
• 投资建议：预计公司2023-2025年营业收入分别为550亿、1200亿、1800亿元，归母净利润分别为-436亿、54亿、566亿元；维持“增持”评级。
• 风险提示：新产品销售不及预期、中美贸易战加剧、行业竞争加剧和宏观经济下行风险。

财务预测摘要：

• 2023-2025年预计收入增长率：819%、1182%、500%。
• 2023-2025年预计净利润率提升显著。

重要声明：报告基于合规数据，分析独立客观，仅供参考。详细财务数据见报告尾页。