20250912-华源证券-立方制药-003020.SZ-25H1业绩符合预期_哌甲酯已正式上市销售_3页_357kb

立方制药发布2025年中报，上半年营收同比下滑4.80%至7.32亿元，但归母净利润同比增长16.53%至0.90亿元，单二季度扣非净利润下滑明显。归母净利率同比提升，主要得益于销售费用率显著改善和期间费用率整体优化。

公司在高壁垒渗透泵控释技术领域占据优势，已上市8款缓控释产品。精神类药物处于收获期，重点产品立优加®盐酸哌甲酯缓释片于2025年上市，预期在注意缺陷多动障碍（ADHD）治疗市场快速放量；盐酸羟考酮缓释片自2024年上市，首个完整年销售额超1亿元，作为阶梯癌痛治疗一线用药，增长确定性强。研发投入同比增40.77%，研发费用率达7.06%，坚持自研与合作并重，丰富产品管线。

维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润同比增速达30%、27%、29%，当前股价对应PE为27倍、22倍、17倍。风险包括销售不及预期、行业竞争加剧和研发进展不及预期。