20240730-宏源期货-有色金属周报（铅）_多空并存_铅价或止跌企稳_29页_1mb

铅周报总结

铅价格或止跌企稳，主要逻辑包括原料端沪伦比值走扩影响精矿进口盈利能力、供给端交割品与非交割品走势分化、需求端储能需求良好但整体需求无明显好转以及低库存状态持续。

原料方面，沪伦比值回升导致进口精矿加工费下调，进口量增长受限。国内精矿加工费报价差异大，部分地区炼厂暂停采购，原料偏紧的局面年内难改善。

供给方面，以原生铅为主的交割品产量稳定，但检修尚未恢复；而随着再生铅企业的复产，非交割品产量逐步增加，驱动价格呈贴水趋势。

需求方面，储能板块表现良好，为铅价提供了支撑；但其他消费如出口企业开工率较低，终端消费仍以销定产为主。

库存方面，国内与主要交易所库存维持低位波动，进口贡献有限。若政策导致税收增加，将对价格产生一定支撑。

总体来看，考虑矿端持续偏紧及政策风险，铅价可能止跌企稳。主力合约运行区间预期为18,500-19,500元/吨，后续需关注炼厂复产情况和铅锭进口。

关键结论

• 原料紧张缓解难度大；
• 供给端分化交割品与非交割品；
• 需求端无明显改善；
• 政策与库存矛盾影响市场；
• 价格区间18500至19500元/吨。

铅月报分析报告指出，在多个不确定因素压制下，加工费下降和开工率分化使得市场结构错综复杂，需密切关注政策落地与实际需求释放情况，价格变动仍存在滞涨与回升的可能。

报告内容仅供分析参考。