家用电器行业2020年2月家电零售和企业出货端数据解读：疫情下2月空调内销大幅回落，健康类家电产品需求上行-20200324-申万宏源-14页_1mb

2020年2月家电行业分析总结

核心内容

2020年2月，受疫情影响，家电行业整体表现承压，尤其是空调内销大幅下滑，但部分健康类家电产品需求上升。尽管短期内面临挑战，但行业龙头基本面依然稳健，疫情反而为行业带来布局良机。

主要观点

1. 空调行业：内外销均受疫情影响

• 内销表现：2月空调内销同比下降67.33%，主要受产业链停工、物流受限及线下安装困难影响。
• 出口表现：出口同比下降13.2%，因工厂2月上旬无法正常生产，后续集中交付前期订单。
• 产销数据：2月空调行业产量440.85万台，同比下降51.59%；销量552.58万台，同比下降41.51%。
• 市场集中度：CR4内销市占率同比提升2.50pcts，但环比有所下滑。美的内销市占率提升，格力和海尔则有所下降。
• 零售端表现：线下零售额和零售量分别同比下降33.8%和7.4%；线上零售额同比增长7.62%，销量增长24.77%。线上均价下降13.75%，线下均价下降29.74%。
• 库存情况：截至2020年1月底，渠道库存3100万台，环比增加5%，但低于历史峰值，库存风险可控。

2. 冰洗与厨电：线下销售下滑，线上部分品类表现分化

• 冰箱与洗衣机：线下零售量和零售额同比分别下滑60.3%/60.5%和60.6%/58.7%。海尔市占率提升，美的市占率下降。
• 厨电：油烟机和燃气灶线下零售量和零售额分别同比下降56.8%/59.5%和56.3%/58.4%。线上洗碗机销量大幅增长107.60%，集成灶销量则下滑39%。
• 价格趋势：冰箱均价同比下滑3.31%，洗衣机均价微升1.97%。洗碗机均价下滑6.95%，集成灶均价上升13%。

3. 厨房小家电：线上销量总体下滑，但部分产品表现亮眼

• 总体表现：厨房小家电线上销量同比上升25.40%，销售额增长9.89%。以价换量现象显著。
• 具体品类：破壁机销量增长96.92%，销售额增长82.22%；榨汁机销量增长30%，销售额增长-2.56%；豆浆机销量下降4%，销售额上升4%。

4. 环境小家电：线上销量增长，但均价下降

• 吸尘器：线上销量增长5.94%，销售额增长36.87%，均价上升29.19%。
• 扫地机器人：线上销量增长11.09%，销售额增长10.06%，均价下降0.93%。

关键信息

投资建议

• 白电与厨小家电龙头：继续看好格力电器、美的集团、海尔智家、苏泊尔、九阳股份。
• 零部件板块：推荐三花智控，受益于特斯拉放量。
• 厨电行业：精装修受益逻辑推动厨电反转，看好老板电器、华帝股份。

重点公司表现

总结

疫情对2020年2月家电行业造成了显著影响，尤其体现在空调和冰洗等传统品类的线下销售下滑。然而，线上渠道表现相对较好，部分健康类家电产品需求上升，显示出较强的市场韧性。此外，渠道库存风险可控，行业龙头基本面稳健，为后续市场复苏提供了支撑。投资建议聚焦于白电、厨小家电及零部件板块，认为疫情是布局良机。