20220425-国金证券-中旗股份-300575.SZ-一季度业绩超预期_经营持续向上_4页_1mb

中旗股份 (300575.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容

中旗股份（300575.SZ）近期获得“买入”评级，其一季度业绩表现超预期，营业收入和归母净利润分别同比增长41.22%和80.7%。公司产品价格在2021年第四季度有所回升，预计2022年产品价差将优于2021年，有助于改善盈利能力。

主要观点

• 业绩表现：2021年一季度，公司实现营业收入6.97亿元，归母净利润1.08亿元，均高于市场预期。
• 盈利能力：公司毛利率和净利率在2022年有望提升，预计归母净利润将增长显著，EPS也相应提高。
• 经营改善：随着产品价格回升，公司经营状况持续改善，产品价差回归理性水平。
• 产能扩张：南京和淮安基地的扩建项目预计在2022年第三季度和2022年7月投产，将进一步扩大产能。
• 安徽基地建设：安徽基地项目已获环评批复，建设进度为16%，预计未来将带来长期增长潜力。

关键信息

财务数据（单位：人民币百万元）

产品价格与成本

• 核心产品价格在2021年第四季度有所回升，如氯氟吡氧乙酸原药报价18万/吨，氰氟草酯原药报价26万/吨。
• 原材料价格上涨对成本端构成压力，但产品价格回升有助于缓解。

产能建设与增长

• 南京基地新车间预计在2022年第三季度投产。
• 淮安基地生产恢复正常，仍有增长空间。
• 安徽基地项目总投资约20亿元，一期建设进度为16%，预计2022年7月投产。

投资建议与评级

• 公司2022-2024年归母净利润分别为3.65亿元、4.46亿元、5.24亿元。
• EPS分别为1.76元、2.16元、2.53元，对应PE分别为14.19X、11.59X、9.87X。
• 维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。

风险提示

• 全球农药需求下滑。
• 农药产品价格下跌。
• 产能建设及投放进度不及预期。
• 安全环保检查影响正常开工。

投资评级分析

最终评分与平均投资建议对照：

• 1.00 = 买入；
• 1.01~2.0 = 增持；
• 2.01~3.0 = 中性；
• 3.01~4.0 = 减持。

总结

中旗股份在2021年一季度表现出色，业绩超预期。随着产品价格回升和产能扩张，公司盈利能力有望进一步增强。投资建议为“买入”，预期未来6-12个月内股价将上涨15%以上。然而，需关注全球农药需求变化、产品价格波动、产能建设进度及安全环保政策对经营的影响。