20240315-国金证券-中航重机-600765.SH-经营目标稳健增长彰显韧性_新品研发推进打造一体化龙头_10页_1mb

公司2023年年报核心分析总结

1. 全年业绩概况

• 营收：1058亿元，同比增长0.1%（同口径增长128%），净利润133亿元，同比增长106%。
• Q4业绩：营收261亿元（同比-85%），净利润30亿元（同比+52%）。

2. 业务结构优化

• 锻铸业务：营收856亿元，同比+62%；液压环控业务：营收202亿元，同比+15%。
• 高附加值产品占比提升，毛利率同比提升20个百分点至31.3%。

3. 盈利能力提升

• 归母净利率：12.6%，同比提升12.0个百分点。
• 信用减值计提8.549亿元，较上年减少15亿元。

4. 研发与新业务拓展

• 研发投入：66亿元，同比+525%。
• 新产品：交付新品89万件，开展3个材料回收技术研究。
• 新市场：商用收入67亿元，同比+747%，燃机及民机市场合作深化。

5. 资产与订单情况

• 固定资产：464亿元，较期初+931%。
• 合同负债：71亿元，环比增长346%，反映订单回暖。

6. 未来展望

• 2024年目标：营收119亿元（+12.5%），利润总额186亿元（+159%）。
• 盈利预测：2024-2026年归母净利润依次为157/189/228亿元（复合增长率20%）。
• 估值：PE从15倍降至11倍，维持“买入”评级。

7. 风险提示

• 航空型号列装及产能释放不及预期风险。