20231024-东吴证券-松原股份-300893.SZ-2023年三季报点评_2023Q3业绩超预期_看好公司长期成长_3页_373kb

松原股份（300893）2023年三季报点评

报告要点概览

• 业绩超预期：2023Q3公司实现营收345亿元，同比增长241.5%；归母净利润0.54亿元，同比增长5,302%。
• 环比增长显著：Q3单季营收环比增长40.91%，归母净利润环比增长76.97%。
• 毛利率提升：Q3综合毛利率达32.64%，环比增长2.54个百分点，费用率下降3.96个百分点。
• 关键客户表现：奇瑞、吉利等车企批发量环比大幅增长。
• 投资评级：维持“买入”评级，目标市值增长确定。

业绩分析亮点

营收与利润超预期

• 2023年前三季度收入同比增长161.5%，归母净利润同比增长485.6%。
• 公司Q3单季营业收入345亿元，三个月环比增长241.5%，归母净利润0.54亿元（需核实数据准确性），同比增长5302%，环比增长7697%。

毛利率与盈利能力提升

• Q3毛利率提升至32.64%，同比与环比均有明显改善。
• 期间费用率下降3.96个百分点，环比费用控制良好。

核心增长动力

安全带业务表现强劲

• 国产替代推动份额提升，产品功能升级使价值量提升。
• 集成式电动安全带需求增长，实现量价齐升。

新业务成长迅速

• 方向盘与气囊产品实现量产，已突破多个客户，后续贡献潜力大。

投资评级与目标

维持“买入”评级

• 维持盈利预测：2023–2025年净利润预测值分别为18.1亿、24.4亿、32.6亿元。
• 股价预测：对应PE分别52倍（现价）、18.97倍（2025E），目标价区间合理。

风险提示

• 乘用车销量不及预期；
• 新客户及产品拓展速度低于预期；
• 原材料成本波动影响盈利空间。