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松原股份2023年中报点评：Q2业绩阶段性承压，看好长期成长潜力

• 报告概况: 松原股份发布2023年半年度报告，公司H1实现营收470多亿元，同比增长1094%，净利润0.63亿元，同比增长4494%；Q2单季营收环比增长833%，净利润环比下降593%，支撑当前业绩。
• 关键驱动因素: 下游客户如奇瑞、吉利、上通五菱和长城汽车Q2批发量环比显著增长，推动安全带总成与气囊方向盘业务。
• 业务分析:
  • 安全带业务量价齐升，公司预计高附加值产品如电动安全带头强劲表现，市场份额扩张。
  • 气囊+方向盘业务成为第二曲线，已量产并获多个新客户，预计持续贡献增长。
• 盈利预测与评级: 调低2023-2025年归母净利润预测至181亿、244亿、326亿，对应市盈率调整为2778倍、2062倍、1542倍，维持“买入”评级。
• 风险提示: 乘用车销量未达预期、新产品开拓延后或原材料波动可能影响业绩。

该报告强调公司短期业绩波动，但看好长期在汽车被动安全系统的国产替代机会，估值支撑较强。