20231024-安信证券-松原股份-300893.SZ-三季度业绩亮眼_未来有望持续高增长_5页_841kb

松原股份（300893）三季度业绩分析总结

总结

报告指出松原股份2023年第三季度季报（23Q3）业绩亮眼，实现营收同比增长24%，环比增长41%，归母净利润同比增长53%，环比增长77%。主要增长因素包括：

1. 销量增长：奇瑞、吉利、长城等中国自主品牌销量显著提升，贡献增量，而上汽通用五菱销量下滑对营收有所影响。
2. 新产品贡献：安全气囊、方向盘等新项目逐步进入批产阶段，带来增量。

此外，盈利能力有所修复，毛利率同比提升2.63个百分点至32.64%。费用率同比下降，销售费用显著减少。

公司战略与成长性

报告认为公司将逐步转型被动安全系统集成供应商，三个关键驱动因素将支撑未来业绩高增长：

1. 客户与产品结构优化：客户结构向高端化、国际化发展，新客户（如比亚迪、蔚来）拓展顺利，高性能安全带（如预紧限力）销售占比提升。
2. 新业务快速导入：安全气囊、方向盘等业务快速放量，从安全带总成扩展至完整被动安全产品体系，单车价值量有望提高。
3. 自制率提升：通过产能扩张、成立电子电气事业部及研发电控类产品，提高自制率，改善盈利能力。

投资评级与目标价

评级维持“买入-A”，预计2023-2025年归母净利润分别为18、23、32亿元，对应2024年PE给予35倍EPS，目标价364元/股。

风险提示

报告提及的风险包括专利诉讼风险和乘用车销量大幅下滑风险。

公司基本简报

基本信息如证券代码、名称等，并提供了收益/风险评级体系部分。