20230826-国金证券-滨江服务-03316.HK-稳健有质扩规模_硬装获突破_4页_896kb

总结

核心业绩：
2023年上半年收入119亿元，同比增长431%，符合预期；归母净利润23亿元，同比增长214%，但增速低于预期，主要因毛利率下滑至267%（同比降48ppt），而5S增值业务因优居业务拉低了毛利率。

业务结构：

• 在管面积4871万方，同比+374%，第三方占比增至56%，新增面积62%来自第三方。
• 物业费高位维持（均427元/㎡月）。
• 硬装业务发展迅速（上半年收入121亿元，超2022全年），带动5S增值服务高增长（+212%）。

财务状况：

• 现金储备充足（202亿元），未派息，预期年末分红。
• 销管费率略升（0.64%、28%），行业低位。
• 营收预测上调，利润增速下调，PE（92~57x）短期承压。

风险提示：

• 新业务发展不及预期。