20250821-国金证券-滨江服务-03316.HK-业绩稳健增长_增值服务保持高增_4页_969kb

业绩简评
2025年上半年，公司实现营业收入20.3亿元，同比增长22.7%；归母净利润3.0亿元，同比增长12.2%。收入增长主要受益于市场扩张，但净利润增速低于收入增速，主因毛利率下滑3.1个百分点，造成毛利增速低于收入增速。此外，中国企业所得税同比减少，也是净利润表现优于毛利表现的原因之一。

经营分析
公司在管面积和合约面积均保持扩张，截至2025年中期，管理面积约7508.3万平米（同比增长19.0%），合约面积约9635.5万平米（同比增长7.1%）。其中杭州在管面积占比高达63.6%，前五大城市在管面积合计占比接近89%，显示出公司在长三角地区深耕细作的战略成效。

平均物业费保持行业领先水平，2025年上半年平均物业费达4.20元/平方米/月，较去年同期上涨0.10元/平方米/月，持续高于全国平均水平（2.72元/平方米/月）。此外，优居服务及5S增值服务表现亮眼，2025年上半年5S增值服务收入达6.53亿元，同比增长32.0%，5S业务在总收入中占比达32.2%，较去年同期提升2.3个百分点。

公司现金流充足，截至2025年中期，存款及银行理财余额合计36.3亿元，同比增长23.5%。股东回报政策优化，派息比率提升至70%，较2024年中期的60%有所增长。

盈利预测与评级
根据预测，公司2025-2027年归母净利润分别为6.1亿元、6.7亿元和7.3亿元，同比增长分别为11.4%、10.1%和8.8%。公司维持“买入”评级，2025-2027年PE估值区间分别为9.6倍、8.7倍和8.0倍。

风险提示
主要风险包括销售表现不及预期、外拓进度不足、5S增值服务推进不力等。