20230408-兴证国际证券-滨江服务-03316.HK-业绩稳健增长_现金充裕_派息率高_5页

报告摘要

滨江服务（03316.HK）是一家专注于物业管理与增值服务的公司，近年来在业绩、规模及品牌建设方面取得了显著进展。公司依托关联方滨江集团的资源支持，持续拓展市场，提升服务品质，同时通过高增长的5S增值服务推动新的利润增长点。

业绩稳健增长：2022年公司实现营业收入19.83亿元，同比增长41.7%；归母净利润4.12亿元，同比增长28.0%。尽管综合毛利率略有下降，但整体盈利能力保持稳定。
高派息率：截至2022年末，公司现金及现金等价物达19.5亿元，现金流充裕，因此维持较高的派息率，全年每股派息1.001港元，派息率达60.0%。
5S增值服务快速增长：2022年5S增值服务收入达到2.49亿元，同比增长79.3%。其中，滨江优居业务收入1.2亿元，同比增长1811.9%。虽然5S增值服务毛利率下降23个百分点至48.3%，但其增长潜力显著。
市场拓展能力增强：2022年公司首次进入深圳市和海宁市，目前覆盖全国18个城市。在管面积和合约面积分别达到42.0百万平方米和69.1百万平方米，同比增长40.1%和38.7%。新增合约面积中，第三方占比达59.1%，显示公司对外合作能力增强。
品牌协同效应显著：滨江集团在2022年销售金额位列克而瑞排行榜第13位，权益拿地金额位列中指院排行榜第7位，为滨江服务提供了更多高端住宅项目资源，进一步巩固其高品质服务的品牌形象。
投资建议：公司具备良好的增长潜力，尤其是在5S增值服务领域，建议投资者关注其未来表现。

项目	2019A	2020A	2021A	2022A
营业收入（百万元）	702	960	1,399	1,983
同比增长(%)	37.8	36.8	45.7	41.7
归母净利润（百万元）	115	220	322	412
同比增长(%)	63.4	91.4	46.5	28.0
毛利率(%)	28.1	31.0	32.1	29.9
归母净利率(%)	16.3	22.9	23.0	20.8
ROE(%)	25.4	28.1	36.1	37.7
每股收益(元)	0.35	0.79	1.16	1.49
每股派息(港元)	31.9	56.4	85.2	100.1

宋健：songjian@xyzq.com.cn，SFC: BMV912，SAC: S0190518010002
孙钟涟：sunzhonglian@xyzq.com.cn，SAC: S0190521080001（注：孙钟涟并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管的活动）

股票评级：买入（相对指数涨幅>15%）、增持（相对指数涨幅5%-15%）、中性（相对指数涨幅-5%-5%）、减持（相对指数涨幅<-5%）、无评级（无法获取必要资料或存在重大不确定性）
行业评级：推荐（优于指数）、中性（与指数持平）、回避（弱于指数）

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