20210906-山西证券-医药行业周报_核心资产估值进入合理水平_积极把握相关投资机会_9页_967kb

医药生物行业周报（20210906）总结

核心内容概览

医药生物行业在2021年9月6日前一周表现不佳，整体下跌2.03%，跑输沪深300指数2.36个百分点，在28个申万一级子行业中排名靠后。尽管如此，核心资产估值已进入合理区间，基本面良好，业绩成长性确定，为价值投资提供了机会。

主要观点

• 估值合理：医药生物行业整体PE（TTM）为32.77倍，相对沪深300的溢价率为151%，显示估值已回归合理水平。
• 细分板块分化明显：生物制品板块跌幅最大（-5.02%），而医药商业和化学制剂板块则分别上涨2.93%和2.02%。
• 政策导向明确：国家医保局发布《深化医疗服务价格改革试点方案》，推动医疗服务价格改革，同时国家重点监控目录调整，进一步规范用药。
• 投资建议：
  • 创新药：政策密集出台，带量采购常态化加速行业分化，建议关注研发实力强、管线丰富、产品优势明显的国产创新药龙头，如恒瑞医药、复星医药。
  • 医疗外包服务（CDMO/CRO）：国内CXO行业快速发展，建议关注行业龙头及细分市场领先企业，如药明康德、康龙化成。
  • 自我消费领域：随着消费升级，疫苗等具备自我消费属性的药品细分领域景气度持续，建议关注智飞生物、我武生物等优质企业。

关键信息

市场回顾

• 沪深300指数上涨0.33%，医药生物板块下跌2.03%，排名23。
• 医药子板块表现分化，化学制剂和医药商业上涨，生物制品下跌。

行业估值

• 申万一级医药行业PE（TTM）为32.77倍，医疗服务子板块估值最高（76.50倍），医药商业估值最低（15.21倍）。

行业要闻

• 医疗服务价格改革试点方案：国家医保局等八部门印发，探索五大机制，优化价格管理。
• 国家重点监控目录调整：纳入目录的药品需满足临床使用不合理、费用偏高、影响用药合理性的标准，包括辅助用药、抗肿瘤药物等。

上市公司重要公告

• 亿帆医药：与正大天晴签订新型生物药F-627的商业化协议，授权费最高不超过2.1亿元。
• 东阳光：拟转让东阳光药不超过51.41%的股权，聚焦电子领域。
• 贝瑞基因：其“贝比安®无创DNA产前检测”首次纳入北京市医保。
• 天坛生物：获得“静注COVID-19人免疫球蛋白（pH4）”临床试验批件。

新冠肺炎进展

• 国内：累计确诊病例95,028人，现有840人，累计治愈89,552人，累计接种疫苗21亿剂次。
• 海外：累计确诊病例2.21亿人，美国、印度、巴西为前三，全球疫苗接种总量达53.83亿剂次，接种比例为27.25%。

风险提示

• 行业政策风险
• 药品安全风险
• 研发风险
• 市场竞争风险

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（5%~20%）、中性（-5%~+5%）、减持（5%以下）。
• 行业投资评级：看好（行业超越市场）、中性（行业与市场持平）、看淡（行业弱于市场）。

分析师承诺

• 承诺以独立、客观的态度出具报告，不利用报告谋取私利。

免责声明

• 本报告基于公开信息，不保证其准确性，不构成投资建议，公司保留一切权利。

山西证券研究所联系方式

• 太原：太原市府西街69号国贸中心A座28层，电话：0351-8686981
• 北京：北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层，电话：010-83496336