20230514-华泰期货-钢材周报_交易逻辑转换_盘面冲高回落_9页_673kb

报告分析摘要

宏观与现货现状

1. 宏观数据：4月份社会融资规模增量为12.2万亿，环比大幅下降且不及预期；CPI同比小幅下降0.1%。
2. 现货需求：终端需求尚未回暖，采购以按需为主。
3. 资金与预期：资金面趋紧，市场整体情绪偏弱，黑色产业链呈现主动去库趋势，主要钢材品种库存已降至低水平。
4. 供应情况：247家钢厂高炉开工率和产能利用率分别环比下降0.59%和0.46%，但钢厂盈利率提升至23.81%；日均铁水产量环比减123万吨，同比增107万吨。
5. 复产与产量影响：前期减产钢厂连续四周减产，但部分区域复产超预期，导致期货盘面在短暂冲高后出现显著回调，现货成交同样疲软。

市场动态

1. 价格波动：受钢材压产和原煤供应短缺消息推动，本周一盘面大幅上涨；但压产政策未正式落地，交易逻辑转向复产预期，螺纹（2310合约）与热卷（2310合约）分别下跌4.3%与0.94%。
2. 成交表现：现货端交易萎缩，无明显改善迹象，预计终端需求恢复需更多时间。

核心观点：市场转向震荡偏弱

市场分析呈现股票和票据跳水盘面净空的情况，但后续因期待的具体数据较不明确，连降四天后回落至发行点。参与者现在正处于交易逻辑的转换期，关注点在于“复产不确定”。

建议与关注点

1. 重点关注因素：
   • 下游需求的实际恢复速度。
   • 粗钢压产政策的官方出台及执行。
   • 资金流动性变化。
2. 综合策略：
   • 单边操作建议谨慎。
   • 跨期正套（例如RB10/HC10 - RB01/HC01）或具备一定操作机会。
   • 不推荐跨品种具体策略（需结合最新数据调整）。

风险提示

1. 宏观经济变化。
2. 政策执行力度与延迟。
3. 地产与基建恢复缓慢或不及预期。
4. 消费端持续性不足影响钢铁销售与价格。
5. 钢材利润韧性下降与成本压力。
6. 政策支持落地延迟。

数据摘要

• 4月社会融资规模环比下行，CPI下降0.1%。
• 主力合约RB2310收于3579元/吨，环比跌1.18%；HC2310收于3642元/吨，环比跌0.94%。
• 钢厂成品材数据：高炉开工率环降0.59%，产能利用率降0.46%，盈利率上升，产量降幅收窄12.3万吨。
• 需求方面：五大材表观消费量环比上升，但反弹性质占主导，地产温和反弹。
• 库存：五大材总库存环比下降846万吨，除热卷外其他品种降幅明显。