海外2021年中期海外食品饮料行业投资策略：国潮崛起，业绩为王-20210609-兴业证券-50页_2mb

食品饮料行业2021年中期投资策略总结

核心内容

2021年中期港股食品饮料行业投资策略聚焦“国潮崛起”和“业绩为王”，认为在城镇化、少子化趋势下，Z世代、小镇青年及银发一族将成为消费市场的主要驱动力。行业面临结构性调整，但高端化、品牌升级和渠道优化为龙头企业带来增长机遇。

主要观点

1. 消费趋势与市场机会

• 国潮崛起：Z世代作为消费主力，其圈层文化推动国货品牌升级，内资品牌在“新消费”领域表现优于外资品牌。
• 城镇化与少子化：人口结构变化带来精细化育儿需求提升，推动健康饮食与高端婴幼儿奶粉需求增长。
• 业绩为王：建议关注具备长期增长潜力的细分行业，重点关注啤酒、奶粉、乳制品等板块。

2. 行业细分分析

啤酒行业

• 市场复苏：2021Q1啤酒产量同比提升50.7%，恢复至2019Q1水平，销量增长显著。
• 成本压力：包装材料价格小幅上涨，预计2021Q2开始体现成本压力。
• 高端化战略：龙头企业加快高端产品布局，华润啤酒、百威亚太等在中高端产品销量和销售额占比不断提升，品牌升级带来业绩改善。
• 旺季预期：体育赛事（美洲杯、欧洲杯、东京奥运会等）推动啤酒销量增长，2021Q2和Q3或为动销旺季。

奶粉行业

• 行业规模承压：2020年新生人口数创近二十年新低，母乳喂养率提升，但高端化趋势明显。
• 高端化发展：超高端及高端产品销售额占比持续提升，增速显著高于整体市场。
• 渠道优化：母婴店成为核心销售渠道，国产品牌更积极布局，提升市占率。
• 产品创新：飞鹤、澳优等公司推出多款高端及超高端产品，如“星飞帆”、“佳贝艾特”等，推动品牌升级。

乳制品行业

• 原奶价格上行：2021年原奶价格温和上涨，预计全年维持上行趋势，推动乳企提价。
• 成本转嫁能力：伊利、蒙牛等通过提价和优化渠道策略，增强盈利能力。
• 品牌升级：乳企积极整合上游资源，如参股牧场，保障优质奶源，提升产品竞争力。

肉制品行业

• 猪价震荡下行：预计2021年猪肉价格整体下行，但三季度可能回升。
• 品牌化转型：主要猪企向品牌化发展，提升附加值。

关键信息

重点推荐公司

• 华润啤酒（00291.HK）：高端化战略成效显著，推荐“审慎增持”。
• 中国飞鹤（06186.HK）：行业龙头，推荐“买入”。
• 蒙牛乳业（02319.HK）：业绩有望改善，推荐“审慎增持”。
• 农夫山泉（09633.HK）：盈利能力改善，关注大包装水和无糖茶。
• 澳优（01717.HK）：受疫情影响盈利下降，2021年有望复苏。

风险提示

• 产品安全问题
• 超预期激烈的市场竞争
• 新品市场推广不达预期
• 原材料成本显著波动

投资建议

• 啤酒：关注华润啤酒高端化策略及2021Q2-Q3的旺季表现。
• 奶粉：看好中国飞鹤、澳优等龙头品牌的高端产品及渠道优化带来的增长机会。
• 乳制品：关注蒙牛乳业、现代牧业等在原奶价格上涨背景下的提价策略及业绩改善。
• 软饮：推荐农夫山泉，关注其产品创新及盈利能力提升。

图表与数据参考

• 图1：恒生指数及恒生消费品制造及服务业指数走势
• 图2：2021年食品饮料行业各细分板块涨跌幅
• 图3：第七次人口普查总人口规模
• 图4：人口分布按地域
• 图5：人口结构分布
• 图6：年龄结构分布按省/市
• 图7：城镇化占比
• 图8：家庭户规模
• 图9：Z世代出生人口规模
• 图10：不同年龄段消费同比增速
• 图11：Z世代消费动机
• 图12：Z世代购买快消食品考量因素
• 图13：Z世代消费态度
• 图14：Z世代圈层代表
• 图15-18：啤酒产量及销量数据
• 图19-22：包装材料、大麦、玻璃等成本走势
• 图23-25：中高端产品销量及占比
• 图26-30：重点啤酒企业财务指标
• 图31-32：新生人口数及母乳喂养率
• 图33-34：高端及超高端奶粉销售额占比及增速
• 图35-38：飞鹤、澳优产品销量及销售额占比
• 图39-40：三四线城市销售占比提升
• 图41-43：2019年各省出生率及高端婴配奶粉占比
• 图44-48：国内配方注册情况及奶粉品牌市占率
• 图49-53：飞鹤财务表现及经营指标
• 图54-63：乳制品行业数据及财务指标
• 图64-67：原奶价格及成本走势
• 图68-73：肉制品行业相关数据及市场表现

结论

2021年食品饮料行业在国潮崛起、消费升级及政策支持下，呈现出结构性增长机会。重点推荐华润啤酒、中国飞鹤、蒙牛乳业，建议关注农夫山泉、澳优等公司的投资机会。行业整体面临成本上升与竞争加剧，需关注产品安全及市场推广风险。