20210609-兴业证券-海外2021年中期海外食品饮料行业投资策略_国潮崛起_业绩为王_50页_5mb

食品饮料行业2021年中期投资策略总结

核心内容

2021年中期，港股食品饮料行业整体表现弱于恒生指数，但部分细分板块仍具备增长潜力。报告认为，城镇化、少子化、Z世代消费崛起及“新消费”趋势为行业带来结构性机遇，尤其在啤酒、奶粉及乳制品领域。同时，报告推荐华润啤酒、中国飞鹤及蒙牛乳业，认为其具备较高的成长性与品牌升级潜力。

主要观点

1. 消费趋势与市场机会

• Z世代崛起：Z世代人口约为2.6亿人，月可支配收入达3,501元，是消费市场的主力。他们倾向于通过“圈层”消费、人设消费及悦己消费来表达自我。
• 国潮崛起：内资品牌能够迅速切入Z世代圈层，推出符合其消费心理的“新消费”产品，推动国货品牌升级与市占率提升。
• 城镇化与少子化：人口结构变化带来精细化育儿及健康饮食需求增长，推动高端婴幼儿奶粉和健康食品市场发展。

2. 行业机会

• 啤酒行业：2021Q1销量恢复至疫情前水平，行业进入高端化与品牌升级阶段，成本压力预计在Q2逐步显现。
• 奶粉行业：2020年新生人口下降，母乳喂养率提升，导致行业规模承压，但高端化趋势明显，国产奶粉市占率提升，品牌升级与渠道拓展成为增长关键。
• 乳制品行业：原奶价格上涨为乳企提价提供支撑，品牌与渠道整合能力成为竞争核心，预计2021年乳制品行业仍具备增长潜力。
• 肉制品行业：2021年猪肉价格整体震荡下行，但三季度可能有所回升，行业向品牌化转型。

关键信息

1. 重点推荐公司及评级

2. 啤酒行业分析

• 销量恢复：2021Q1啤酒产量同比提升50.7%，青岛啤酒、百威亚太销量恢复至2019Q1水平。
• 成本压力：包装材料价格小幅上涨，预计2021Q2起逐步体现成本压力。
• 高端化趋势：华润啤酒高端产品销售额占比超35%，明显高于销量占比，品牌升级推动业绩增长。
• 赛事带动需求：2021Q2及Q3将迎“体育赛事+炎热夏季”带来的铺货及动销旺季。

3. 奶粉行业分析

• 行业规模承压：2020年新生人口数创近二十年新低，但高端产品增长显著。
• 高端产品占比提升：2020年高端及超高端产品销售额占比达48.5%，CAGR为27.7%。
• 渠道变革：母婴店成为核心销售平台，预计继续挤压传统商超。
• 国产奶粉崛起：中国飞鹤市占率第一，飞鹤星飞帆销量达99.1亿元，2021年计划推出“超高端+”产品及高端成人奶粉。

4. 乳制品行业分析

• 原奶价格上行：2021年原奶价格温和上涨，预计推动乳企提价。
• 成本转嫁能力：伊利、蒙牛等通过提价及上游奶源整合提升盈利能力。
• 品牌与渠道整合：龙头企业通过参股牧场保障奶源，提升成本控制能力。

5. 肉制品行业分析

• 猪价趋势：预计2021年猪价震荡下行，三季度可能回升。
• 行业转型：主要猪企向品牌化转型，提升附加值。

风险提示

• 产品安全问题
• 超预期激烈的市场竞争
• 新品市场推广不达预期
• 原材料成本显著波动

图表与数据支持

• 图表目录：包括恒生指数走势、啤酒产量、原奶价格、奶粉销售额占比、各企业财务指标等，为分析提供支撑。
• 数据来源：Wind、国家统计局、兴业证券经济与金融研究院、艾媒咨询、尼尔森等。

总结

2021年食品饮料行业投资策略聚焦于“国潮崛起”与“业绩为王”的逻辑。随着Z世代消费力提升及“新消费”趋势发展，内资品牌在产品创新、渠道拓展及品牌升级方面表现突出。啤酒行业在疫情后恢复增长，高端化趋势明显；奶粉行业面临规模压力，但高端产品与母婴渠道为增长核心；乳制品行业受益于原奶价格上涨，品牌与渠道整合能力成为竞争关键。整体来看，行业结构性机会显著，建议关注华润啤酒、中国飞鹤及蒙牛乳业等龙头企业。