20230731-东兴证券-芒果超媒-300413.SZ-点评_收购金鹰卡通实现深度互补_大屏端有望成为新的增长点_6页_886kb

报告摘要

公司公告

芒果超媒宣布以自有资金现金收购控股股东芒果传媒持有的湖南金鹰卡通传媒有限公司100%股权，交易估值为835亿。交易构成关联交易，无需履行重大资产重组程序。

标的公司情况

金鹰卡通成立于2004年，为湖南广电旗下专业青少儿内容制作公司，拥有动画片、综艺及大型晚会的制作能力，具备广受欢迎的IP资源及线下活动、乐园运营和衍生品开发等业务。

交易点评

收购金鹰卡通将有助于芒果超媒增强内容版权规模效应，提升大屏端议价权，加速智慧大屏业务增长。芒果TV是唯一拥有IPTV、OTT牌照的视频平台，大屏端用户占比达18.5%，具备成长为长视频平台新流量来源的潜力。

投资建议

预计公司2023-2025年归母净利润分别为25.5亿、31.2亿、37.7亿元。当前股价对应PE分别为25.2倍、20.1倍、17.3倍，维持“强烈推荐”评级。

关键数据

• 业绩承诺：金鹰卡通2023净利润≥4.625亿；2024净利润≥5.414亿；2025净利润≥5.969亿
• 大屏业务用户：2023年7月大屏OTT端占比18.5%
• 整体现金流：2022年实现营收2509亿元
• 归母净利润同比增速：3980%在2023年E

风险提示

1. 内容排播风险
2. 广告招商风险
3. 会员增长风险
4. 疫情影响

公司简介

芒果超媒为A股第一家掌握全渠道与内容生态完整产业链的国有新媒体公司，布局芒果TV互联网视频、新媒体互动娱乐及内容电商三大业务板块。