深度报告-20221129-华鑫证券-同力日升-605286.SH-公司深度报告_电梯部件制造领先企业_储能与电站业务打开增长空间_26页_785kb

同力日升（605286.SH）公司深度报告总结

核心内容概述

同力日升是一家专注于电梯部件制造的领先企业，成立于2003年，2021年在上交所上市。公司通过收购天启鸿源（2022年5月完成）切入新能源赛道，拓展储能与新能源电站业务，从而打开新的增长空间。分析师张涵和臧天律维持“买入”投资评级，认为公司未来发展前景良好。

主要观点

1. 电梯部件制造领先企业，收购天启鸿源切入储能赛道

• 公司背景：同力日升成立于2003年，专注于电梯部件及金属材料的研发、生产和销售，是行业内产品线最为丰富的企业之一。
• 业务布局：公司通过收购天启鸿源，进入电化学储能系统集成与新能源电站开发领域，进一步拓宽业务范围。
• 股权激励：公司向天启鸿源管理团队及核心员工授予1000万股股权激励，三年业绩目标总和为4.8亿元，远高于收购时的3.21亿元，彰显发展决心。

2. 电梯行业增长潜力大，公司产品种类齐全

• 行业需求：尽管电梯行业受房地产调控政策影响发展趋缓，但人均电梯保有量较低、老旧小区加装电梯需求增加以及旧梯更新改造市场巨大，为公司带来增长机遇。
• 政策支持：住建部及国务院多项政策支持老旧小区改造和电梯加装，推动行业需求增长。
• 产品优势：公司产品涵盖扶梯部件、直梯部件及电梯金属材料，种类齐全，能够满足整梯制造企业的“一站式”采购需求。

3. 新能源电站与储能：下游需求旺盛，公司经验丰富技术领先

• 天启鸿源业务：专注于电化学储能系统集成和新能源电站开发，具备全生命周期服务能力，完成多个风、光、储、微网项目。
• 技术优势：公司推出的天启AI智能储存模块产品在组串式系统方案基础上，实现单个异常电池的快速定位、实时断连及高效充放电，技术领先，维护成本低，循环寿命长。
• 市场前景：随着储能经济性改善，电芯性能管理向精细化发展，公司产品有望获得较高溢价。

4. 盈利预测与投资评级

• 收入预测：预计2022-2024年公司收入分别为33.6亿元、72.2亿元、109.7亿元，EPS分别为1.16元、2.18元、3.23元。
• 估值：当前股价对应PE分别为39倍、21倍、14倍，显示未来盈利增长潜力。
• 投资建议：分析师维持“买入”评级，认为公司传统业务与新能源业务协同效应显著，未来增长空间广阔。

关键信息

财务数据

电梯行业数据

• 2010-2021年，中国电梯产量从36.5万台增长至154.5万台，年均复合增长率14.02%。
• 电梯保有量从162.9万台增长至844.7万台，成为全球电梯保有量最多的国家。
• 2020-2030年旧梯更新需求将逐年递增，预计2030年更新数量达51.1万台。

储能业务发展

• 2022年已启动的独立储能项目共计231个，总规模34GW/70GWh。
• 天启鸿源在手订单丰富，已参与多个大型储能项目，包括内蒙古、甘肃、广东等地。
• 未来储能新增装机需求将持续高速增长，电化学储能将成为主要发展方向。

风险提示

1. 天启鸿源业绩不及预期风险
2. 疫情反复风险
3. 储能下游需求不及预期风险
4. 原材料价格上涨风险

未来展望

• 公司在电梯部件制造领域具备较强竞争力，产品种类齐全，客户集中度高。
• 收购天启鸿源后，公司有望在储能和新能源电站领域快速成长，打开新的用户侧业务空间。
• 随着政策支持和技术进步，公司传统业务与新能源业务协同发展，有望实现更高的盈利能力。

协同效应与业务拓展

• 协同效应：公司通过天启鸿源切入新能源领域，增强整体竞争力。
• 用户侧布局：未来有望在用户侧储能业务中获得市场份额，推动楼宇节能和碳中和目标实现。
• 技术优势：公司产品技术领先，具有较高的市场认可度，未来有望获得更高溢价。

结论

同力日升作为电梯部件制造的领先企业，通过收购天启鸿源拓展储能与新能源电站业务，形成传统业务与新能源业务的协同效应。公司产品种类齐全，具备较强的技术研发能力，未来增长空间广阔。分析师维持“买入”投资评级，认为公司未来盈利增长可期，具有较高的投资价值。