20250323-国金证券-社会服务业行业研究_社零数据改善_关注政策后续发力方向_11页_1mb

社会服务业行业周报总结

核心内容概览

• 社零数据改善：2025年1-2月社零总额同比增长4.0%，服务零售额增长4.9%，消费稳步复苏。
• 政策支持：《政府工作报告》与《提振消费专项行动方案》强调促进消费，加大政策支持力度。
• 行业表现：社会服务板块涨幅2.04%，在31个申万一级行业中排名第10。
• 重点公司表现：华住、古茗、九华旅游等公司业绩表现超预期，部分个股涨幅显著。

主要观点

• 消费复苏趋势：社零数据表现良好，服务消费增长快于商品消费，消费信心逐步恢复。
• 政策驱动：政策支持对消费行业形成利好，尤其是新消费成长股与龙头绩优股。
• 行业分化：茶饮品牌分化加剧，古茗等公司表现优于行业平均水平。
• 酒店行业：周度数据回暖，一线及高档酒店表现突出，建议关注商旅需求。
• 教育与人力服务：教育板块涨幅领先，人力服务板块整体表现强劲。

关键信息

行业数据

• 社零总额：2025年1-2月同比增长4.0%。
• 服务零售额：同比增长4.9%，其中餐饮收入增长4.3%，旅游、交通出行等服务类零售额两位数增长。
• 春节假期表现：国内游客出游总花费同比增长7.0%，春节档电影票房达95.1亿元，创历史新高。

重点公司更新

• 九华旅游：Q4营收同比增长20.7%，归母净利同比增长41.4%，全年业绩符合预期。
• 华住：Q4收入同比增长7.8%，国内收入同比增长9.2%，海外因减值影响业绩短期承压。
• 古茗：未来两年业绩增速预计20%以上，2025年拟特别派息20亿元，股利支付率不低于50%。

行业数据跟踪

• 酒店RevPAR：2025年第11周同比+0.9%，一线及高档酒店增速领先。
• 分城市线RevPAR：一线城市+6.5%，新一线城市-1.5%，二线城市+0.1%，三线城市+3.6%，四线及以下+1.8%。
• 分档次RevPAR：经济型-1.6%，中档-5.6%，高档+6.2%，豪华+2.7%。

行情回顾

• 整体市场：上证指数、深证成指、沪深300、恒生指数、恒生科技指数均下跌，社会服务板块涨幅2.04%。
• 细分板块表现：
  • 酒店A股指数+3.09%
  • 酒店港股指数+2.90%
  • 教育指数+2.04%
  • 人力服务指数+11.51%
  • 餐饮A股指数+3.85%
  • 餐饮港股指数+2.72%
  • 旅游指数+1.30%

投资建议

• 新消费成长股：关注古茗、达势股份等。
• 龙头绩优股：关注百胜中国、华住、海底捞、九华旅游等。
• AI+提效：关注科锐国际、行动教育等。

分歧行业景气指标

• 旅游：高景气维持。
• 餐饮：1-2月增速上修，刚需快餐、强势品牌率先修复。
• 酒店：底部企稳向上。
• 教育：K12高景气维持，职业教育底部企稳。
• 人服：拐点向上。

风险提示

• 消费需求恢复不及预期。
• 政策实际落地效果存在不确定性。
• 原材料价格上涨。
• 劳动力短缺风险。

个股表现

酒店板块涨幅前五

餐饮板块涨幅前五

教育板块涨幅前五

人力服务板块涨幅前五

机构资金流动

净流入前五

净流出前五