20250323-开源证券-社会服务行业周报_清明出游预订增势良好_关注中国服务消费平台出海_22页_2mb

报告摘要

社会服务行业周报总结

核心内容概览

2025年3月23日发布的社会服务行业周报指出，整体行业表现积极，投资评级为“看好（维持）”。报告分析了出行旅游、教育、服务消费和美丽等细分领域的发展动态，并提供了相关股票的投资建议与风险提示。

主要观点

1. 出行旅游

同程旅行：2024年第四季度收入同比增长34.8%，经调整净利润同比增长36.8%，超出市场预期。核心OTA业务收入增长20.2%，其中交通票务、住宿预订、其他业务分别同比增长17%、28.6%、14.8%。公司盈利能力持续提升，预计2025年仍有增长空间。
清明假期：出游预订增长显著，非一线旅游中高端消费增长良好，大众旅游主题多元化趋势明显。踏青、采茶、春日游园等传统文化节俗搜索热度同比激增75%，游客更倾向于沉浸式体验和参与感强的旅游产品。

2. 教育

卓越教育：2024年营收达11.02亿元，同比增长118%，归母净利润1.92亿元，同比增长110.9%。素质教育业务增长显著，收入达7.13亿元，同比增长412%。公司推行“All in AI”战略，AI技术赋能教学与管理，提升效率。
思考乐教育：全年营收8.52亿元，同比增长47.2%，归母净利润1.46亿元，同比增长69.4%。非学科素养课程成为增长引擎，占总营收比重超90%。公司通过精细化运营提升净利率至17.1%，财务状况良好。
学习机市场：2025年2月线上销量达31万台，同比增长86%。作业帮以39.2%的市场份额领跑，学而思以27.8%的销额占比位列第二，形成双寡头格局。

3. 服务消费

中国居民人均服务性消费支出达到13016元，占总消费支出的46.1%，预计到2030年将超过50%。服务消费已成为消费结构转型的核心驱动力。
美团：加速国际化布局，以中东市场为核心战场，计划复制中国SuperApp模式，通过“外卖+即时零售+到店”生态建立全球本地生活服务网络。在沙特市场，外卖用户渗透率为44.2%，预计到2030年外卖平台规模将达370亿里亚尔。

4. 美丽

上美股份：2024年营收67.92亿元，同比增长62.1%；净利润8.03亿元，同比增长74%。主品牌韩束表现强劲，收入同比增长80.9%。Newpage（一页）增速迅猛，收入占比由2023年的3.6%提升至2024年的5.5%。
多品牌矩阵：公司布局护肤、洗沐、清洁、彩妆等多个品类，推出多个新品牌，如安敏优、TAZU、面包超人、极方、NAN Beauty等，形成多品牌发展态势。
毛利率与费用率：2024年毛利率提升至75.2%，销售费用率提升至58.1%，研发费用率下降至3%。公司通过研发投入提升产品竞争力。

关键信息

行业表现：本周A股社服板块跑赢大盘，港股消费者服务板块跑输大盘。
投资建议：
- 推荐标的：旅游（长白山）、教育（好未来、科德教育）、餐饮/会展（特海国际、米奥会展）、美护（科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁）。
- 受益标的：旅游（西域旅游、九华旅游、三特索道、丽江股份、同程旅行、携程集团-S）、教育（凯文教育、有道）、美护（若羽臣、巨子生物、爱美客、青木科技、毛戈平、上美股份）、运动（力盛体育）、IP（泡泡玛特、布鲁可）、新兴消费（赤子城科技）、即时零售（美团-W、顺丰同城）、眼镜（博士眼镜、佳禾智能、亿道信息）、餐饮（百胜中国、蜜雪集团）。
风险提示：项目落地不及预期、社会零售不及预期、行业竞争加剧等。

行业趋势与展望

出行旅游：同程旅行在2024Q4表现强劲，APP用户增长显著，预计2025年盈利能力继续提升。清明假期出游预订增长良好，传统节俗搜索热度上升，旅游体验多元化。
教育：教培公司业绩亮眼，AI+教育硬件持续火热。素质教育成为增长主要动力，AI技术深度赋能教学。
服务消费：中国服务消费仍处发展快车道，预计2030年占比将超50%。优秀服务平台企业如美团加速出海，拓展中东市场。
美丽行业：上美股份多品类、多品牌矩阵式发展，韩束品牌势能增强，Newpage增速迅猛，未来增长潜力大。

数据亮点

同程旅行：2024Q4收入42.38亿元，经调整净利6.6亿元，MPU达4100万人。
卓越教育：素质教育业务收入达7.13亿元，同比增长412%。
思考乐教育：非学科素养课程收入达7.67亿元，占总营收超90%。
学习平板市场：2025年2月线上销量同比增长86%，作业帮和学而思占据主要市场份额。
美团：Keeta在2024年3月市场份额达44%，计划拓展至沙特、阿联酋等国家。
上美股份：2024年营收同比增长62.1%，净利润同比增长74%；韩束收入同比增长80.9%，Newpage收入同比增长146.3%。

总结

本报告指出，社会服务行业在2025年第一季度表现强劲，主要受益于出行旅游、教育、服务消费和美丽等领域的快速发展。同程旅行、卓越教育、思考乐教育、上美股份等企业业绩亮眼，展现出良好的增长潜力和盈利能力。同时，行业面临一定的风险，如项目落地不及预期和行业竞争加剧。整体来看，社会服务板块具有较强的投资吸引力，值得重点关注。

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